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事件:公司披露2024年三季報(bào)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收264.66億元，同比增長(zhǎng)17.62%;歸母凈利潤(rùn)為10.67億元，同比減少19.91%;扣非后歸母凈利潤(rùn)為10.08億元，同比減少2.72%。
　　單季度收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收98.38億元，同比增長(zhǎng)11.37%，環(huán)比增長(zhǎng)10.74%。毛利率為14.65%，環(huán)比提升2.65pct;期間費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定，合計(jì)7.87億元，較Q2增加0.66億元，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用變化較大，Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.24億元，較Q2增加1.47億元。在毛利率提升和整體費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定背景下，Q3公司凈利率環(huán)比提升2.12pct至5.16%,單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.07億元，同比減少0.27%,環(huán)比增長(zhǎng)86.82%。
　　●AI有望帶動(dòng)智能手機(jī)進(jìn)入新成長(zhǎng)階段,有望助力公司FPC業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)。IDC數(shù)據(jù)顯示，2024Q3全球智能手機(jī)出貨量達(dá)3.161億部，同比增長(zhǎng)4.0%。其中，蘋果手機(jī)出貨5600萬(wàn),同比增長(zhǎng)3.5%。驅(qū)動(dòng)智能手機(jī)成長(zhǎng)的核心因素是創(chuàng)新,由于硬件層面創(chuàng)新節(jié)奏放緩,全球智能手機(jī)市場(chǎng)由成長(zhǎng)進(jìn)入成熟階段。AI+智能硬件有望驅(qū)動(dòng)智能手機(jī)消費(fèi)重回增長(zhǎng)區(qū)間。公司FPC業(yè)務(wù)深度綁定消費(fèi)電子頭部客戶，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
　　●前三季度新能源收入為61.60億元，占比持續(xù)提升。公司可以為客戶提供的新能源產(chǎn)品有電子電路產(chǎn)品(FPC以及硬板)、車載顯示屏、功能性結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品(散熱、電池結(jié)構(gòu)件、車身件、殼體)等。前三季度公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入61.60億元，同比增長(zhǎng)36.89%，占總營(yíng)收比重23.28%，較上半年提升0.36pct。公司積極擁抱新能源行業(yè)頭部客戶，目前公司墨西哥和美國(guó)工廠主要服務(wù)新能源汽車客戶。
　　●投資建議:公司產(chǎn)品線涵蓋電子電路、光電顯示和精密制造三大板塊,聚焦消費(fèi)電子和新能源兩大核心賽道，為客戶提供多種智能互聯(lián)互通領(lǐng)域基礎(chǔ)核心器件。預(yù)計(jì)公司2024至2026年實(shí)現(xiàn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收378.26/436.21/510.62億元,同比增長(zhǎng)12%6/15%/17%，歸母凈利潤(rùn)為16.18/20.20/25.49億元，同比變化-18%6/259%/26%,每股EPS為0.95/1.18/1.49元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24/19/15倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。