| 上傳日期： |
2024/10/29 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧正羽,閆智 |
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事件:公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.82億元(-3.98%)，歸母凈利潤1.69億元(+31.83%);其中，第三季度營業(yè)收入7.09億元(+10.21%)，歸母凈利潤0.36億元(+200.73%)。
企業(yè)經(jīng)營回暖，管理層預(yù)期業(yè)務(wù)臨近拐點。
公司克服外部經(jīng)營環(huán)境不利影響，在2024年第三季度實現(xiàn)整體經(jīng)營業(yè)績同比改善。從在手訂單情況來看,年初至今整體基本持平,前期重點布局的部分行業(yè)市場取得實質(zhì)性進(jìn)展。其中，衛(wèi)生行業(yè)已下訂單增長近60%、企業(yè)集團已下訂單增長20%、金融行業(yè)細(xì)分節(jié)點有重要突破、煙草行業(yè)已下訂單增長超30%。從新業(yè)務(wù)方向發(fā)展來看，2024年前三季度，云計算收入同比增長9.98%、云安全收入同比增長126.40%、信創(chuàng)安全收入同比增長57.96%。銷售策略和渠道建設(shè)方面，公司渠道拓展的理想目標(biāo)是渠道收入占比40%6-50%，目前占比不到20%,達(dá)到理想目標(biāo)的路徑源于兩方面: (1)渠道商數(shù)量拓展，是最重要的一-點。(2)已有渠道商的產(chǎn)單貢獻(xiàn)率提升。公司預(yù)測，隨著國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟政策的落地，行業(yè)市場需求將逐步復(fù)蘇及加快增長，第四季度訂單有望同.比提升。公司認(rèn)為,企業(yè)前期新業(yè)務(wù)投入進(jìn)入收獲期,從收入結(jié)構(gòu)看業(yè)務(wù)發(fā)展臨近拐點當(dāng)前增速較快的行業(yè)未來仍將持續(xù)增長，行業(yè)及市場前景向好。綜合來看,網(wǎng)絡(luò)安全市場環(huán)境邊際改善跡象明顯,包括公司在內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)未來經(jīng)營業(yè)績或?qū)u趨向好。
厚積薄發(fā)，持續(xù)在業(yè)內(nèi)保持產(chǎn)品及技術(shù)、方案領(lǐng)先地位。
10月24日，由中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院、中國軟件評測中心主辦的2024年數(shù)據(jù)安全關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)應(yīng)用成果評價大會在北京舉行。“天融信網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)防泄漏系統(tǒng)”“天融信數(shù)據(jù)庫審計系統(tǒng)”在第二二屆“數(shù)信杯”數(shù)據(jù)安全大賽數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品能力評比賽道中分別榮獲金、銀獎,天融信天問大模型榮獲“2024年大模型安全實踐優(yōu)秀案例”。近期，上海市經(jīng)濟和信息化委員會公布“2024年度上海市重點產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域數(shù)字化產(chǎn)品和解決方案推薦目錄"，天融信申報的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)態(tài)勢分析及安全管理系統(tǒng)成功入選“制造業(yè)數(shù)字化產(chǎn)品和解決方案推薦目錄”，是唯一-網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)入選。此外,國際數(shù)據(jù)公司IDC發(fā)布了《IDCTechScape:中國網(wǎng)絡(luò)安全軟件技術(shù)發(fā)展路線圖，2024》。根據(jù)技術(shù)的市場影響以及發(fā)展階段，IDC將技術(shù)分為變革型技術(shù)、增量型技術(shù)以及機會型技術(shù)三大類別。天融信憑借扎實的網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)積累在增量型技術(shù)曲線和機會型技術(shù)曲線獲得推薦。
搶抓智能化及國產(chǎn)替代發(fā)展機遇，布局新質(zhì)生產(chǎn)力未來應(yīng)用場景。
公司積極探索“AI+安全”的深度融合與創(chuàng)新,持續(xù)深入推進(jìn)國產(chǎn)替代產(chǎn)品適配。同時，構(gòu)建企業(yè)級AI安全能力體系，把握云網(wǎng)安技術(shù)融合趨勢，加快布局新型工業(yè)化、車路云一體化、低空經(jīng)濟、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新質(zhì)生產(chǎn)力應(yīng)用場景。1)、AI+安全:技術(shù)能力覆蓋大模型、小模型、自然語言處理、機器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)，發(fā)布天問大模型系統(tǒng)、產(chǎn)品小天、云上小天、天問智算云平臺等系列產(chǎn)品，AI全面賦能安全產(chǎn)品; 2)、云計算與云安全:技術(shù)能力滿足全棧云場景，發(fā)布13類安全網(wǎng)元、10余種云安全產(chǎn)品及服務(wù)，覆蓋“云、網(wǎng)、端”;3)國產(chǎn)替代:已實現(xiàn)國產(chǎn)化全面適配，信創(chuàng)產(chǎn)品發(fā)布70款272個型號，行業(yè)品類最全、型號最多; 4)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全:貫徹雙安融合理念、IPDRR安全框架，推出14類專用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品，覆蓋30余個行業(yè)，80余個場景落地; 5)、車聯(lián)網(wǎng)安全:技術(shù)能力覆蓋車端、通信、云端、V2X及數(shù)據(jù)安全，發(fā)布車載防火墻/入侵檢測、車內(nèi)認(rèn)證加密、車聯(lián)網(wǎng)安全態(tài)勢感知等系列安全產(chǎn)品,車載防火墻入選北京市首臺(套)重大技術(shù)裝備目錄，與車企、科研院所、監(jiān)管機構(gòu)深度合作，具有多類項目落地; 6)、低空經(jīng)濟及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)安全:低空經(jīng)濟領(lǐng)域,公司提供網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全及云計算類產(chǎn)品與解決方案，覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、基站及飛行器等場景;衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域，公司推出衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)平臺及遙感系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)安全解決方案,在國內(nèi)和“一帶一路”沿線多個國家落地實踐。
◆投資建議
我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)市場經(jīng)營環(huán)境趨暖，公司在新業(yè)務(wù)方向的前瞻性戰(zhàn)略布局或?qū)⒅鸩结尫艠I(yè)績。預(yù)計公司2024-2026年的營業(yè)收入分別為34.44億元、39.48億元45.28億元;歸母凈利潤分別為2.54億元、3.08億元、3.62億元，對應(yīng)目前PE分別為31X /25X /21X,維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場競爭加劇。
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