久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
　　上調盈利預期及目標價，維持“增持”評級。公司業(yè)績符合預期，考慮當前行業(yè)經營景氣度，以及公司客戶拓展節(jié)奏及越南基地爬坡進度，我們上調公司盈利預期，預計公司2024-2026年EPS為7.25/8.64/10.69元（前值6.77/8.09/10.01元），參考行業(yè)估值水平，考慮公司綁定核心品牌客戶，爆款大單品動銷趨勢保持向上，預計業(yè)績增長有望超過行業(yè)平均，故給予公司估值溢價，給予公司2025年16.0xPE，上調目標價至138.26元，維持“增持”評級。
　　營收延續(xù)高增。公司營收延續(xù)高增長，主要得益下游核心客戶品牌Stanley產品外型創(chuàng)新&差異化營銷能力突出，品牌出圈，保溫杯快銷品邏輯驗證，亞馬遜及獨立站渠道動銷火爆，公司創(chuàng)新研發(fā)及精益制造能力突出，2024Q3越南基地投產，優(yōu)化供應鏈能力&深化合作關系，訂單持續(xù)受益客戶高景氣。
　　越南基地爬坡&匯兌擾動利潤率。2024Q3公司銷售毛利率/凈利率39.4%/26.0%，環(huán)比-0.9pct/-2.6pct，環(huán)比-0.7pct/-0.2pct。2024Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率0.7%/3.6%/3.4/1.4%，同比-0.8pct/+1.1pct/-0.7pct/+1.3pct。預計2024Q3匯兌影響約1000萬，剔除后扣非規(guī)歸母凈利潤增長40%。此外，越南基地產能爬坡中，有人員及設備的前置投入，同樣對毛利率及費用率有影響。
　　長期看，Stanley除爆款Quencher外，積極培育Iceflow等新產品線，主動營銷下有望推動增量份額。品牌端持續(xù)形象露出及消費者教育，產品快消化助力消費黏性增強&終端市場擴容。渠道端，Stanely橫向滲透南美、澳大利亞等新興市場，縱向打通線下實體店，擴張全球市場影響力。
　　風險提示：原材料價格持續(xù)上漲，下游消費需求不及預期等。