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事件描述
　　2024年10月28日晚，國瓷材料發(fā)布2024年三季報(bào)，公司2024Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.13億元，同比+8.11%/環(huán)比-10.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52億元，同比+24.51%/環(huán)比- 22.97%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，同比+21.1%/環(huán)比-22.27%。
　　受益海內(nèi)外乘用車市場需求多板塊持續(xù)增長，建筑陶瓷受房地產(chǎn)影響板塊營收有所下滑
　　24Q3營收業(yè)績同比增加環(huán)比減少，主要原因在于車企高溫假致催化板塊環(huán)比下降，陶瓷墨水和建筑陶瓷板塊受季節(jié)性影響和全年房地產(chǎn)竣工面積拖累營收增速。（1）在電子材料板塊，MLCC粉體進(jìn)入恢復(fù)性增長期，新研輥印漿料實(shí)現(xiàn)陸續(xù)放量，漿料業(yè)務(wù)將成為電子材料板塊重要增量。（2）在催化材料板塊，受車企高溫假影響環(huán)比略有下降，公司蜂窩陶瓷和鈰鋯固溶體均保持快速發(fā)展節(jié)奏。乘用車市場具有更廣闊的市場需求，公司重點(diǎn)關(guān)注乘用車領(lǐng)域的產(chǎn)品推廣和驗(yàn)證，與國內(nèi)自主品牌、合資品牌、外資品牌的客戶均有建立聯(lián)系，隨著國產(chǎn)替代加速，預(yù)計(jì)未來將實(shí)現(xiàn)更大增長。（3）在生物醫(yī)療板塊，公司對牙科用納米級(jí)復(fù)合氧化鋯粉體業(yè)務(wù)進(jìn)行了專線升級(jí)和技術(shù)改造，持續(xù)推進(jìn)海外高端品牌建設(shè)，加速海外布局。（4）在新能源板塊，隔膜涂覆材料價(jià)格趨穩(wěn)，銷量增長帶動(dòng)板塊營收提升。（5）在精密陶瓷板塊，陶瓷球、陶瓷基板、陶瓷管殼等產(chǎn)品在海內(nèi)外終端車企供應(yīng)鏈以及車燈、衛(wèi)星、風(fēng)電等新興領(lǐng)域的加速滲透，將繼續(xù)助力業(yè)績穩(wěn)健增長。（6）在陶瓷墨水和建筑陶瓷板塊，受季節(jié)性因素及房地產(chǎn)竣工面積下滑影響營收增速。2024Q3氧化鐠平均價(jià)格為39.72萬元/噸，同比/環(huán)比19.75%/+1.94%；氧化鈷平均價(jià)格為12.37萬元/噸，同比/環(huán)比22.34%/-6.14%，據(jù)百川數(shù)據(jù)顯示，24年10月氧化鈷均價(jià)為11.33萬元/噸，同比/環(huán)比-26.76%/-2.5%，營收端雖然有所下滑，但受益于原材料成本的下降，盈利能力維持正常水平。
　　子公司國瓷康立泰多項(xiàng)目建成投產(chǎn)，強(qiáng)化陶瓷墨水板塊競爭優(yōu)勢
　　公司子公司國瓷康立泰2024年7月在江西成立分公司，建設(shè)釉料新產(chǎn)線；8月底，佛山釉料新基地“年產(chǎn)10萬噸釉料生產(chǎn)線”投產(chǎn)，并規(guī)劃了年產(chǎn)2萬噸紡織墨水生產(chǎn)線，推動(dòng)國瓷康立泰在釉料產(chǎn)線布局方面再上新臺(tái)階。9月，東營年產(chǎn)15000噸色料項(xiàng)目完成點(diǎn)火儀式，色料是生產(chǎn)陶瓷墨水的關(guān)鍵核心原料，東營項(xiàng)目投產(chǎn)為國瓷康立泰奠定成為全球最大的陶瓷墨水生產(chǎn)基地的實(shí)力基礎(chǔ)。國瓷康立泰多項(xiàng)目建成投產(chǎn)，為公司在陶瓷色料及陶瓷墨水領(lǐng)域帶來競爭優(yōu)勢，同時(shí)也為紡織墨水等新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)打下基礎(chǔ)，未來有望為公司營收業(yè)績貢獻(xiàn)增量。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為7.78、9.43、11.29億元，同比增速為36.7%、21.3%、19.6%。對應(yīng)PE分別為25、20、17倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　(1)技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；
　　 (2)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　(3)兼并重組和商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；
　　(4)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。