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股指動(dòng)態(tài):美股科技小幅上漲，港股、中概股科技及A股計(jì)算機(jī)回調(diào)。標(biāo)普500指數(shù)-0.96%,納斯達(dá)克綜合指數(shù)+0.16%,費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)+0.08%;TAMAMA科技指數(shù)+1.62%;納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)-0.52%;恒生科技指數(shù)-1.37%;計(jì)算機(jī)-0.78%。
　　個(gè)股表現(xiàn):特斯拉周內(nèi)漲超21.97%，熱門(mén)科技股大部分下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，相比10月18日收盤(pán)價(jià)，10月25日盤(pán)后，蘋(píng)果合計(jì)-1.53%，英偉達(dá)+2.57%，特斯拉+21.97%，谷歌+1.13%,亞馬遜-0.61%，META-0.56%，微軟+2.39%，ARM-6.06%，英特爾-0.40%，高通-0.38%，AMD+0.17%。
　　10年期國(guó)債及匯率:10月25日，美國(guó)10年期國(guó)債利率為4.25%，相較18日累計(jì)上升17bps;10月25日，美元兌人民幣中間價(jià)報(bào)7.11;較10月18日價(jià)累計(jì)調(diào)升184個(gè)基點(diǎn)。
　　核心觀點(diǎn):
　　1)特斯拉披露FY2024Q3業(yè)績(jī)報(bào)告，公司單季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收251.82億美元(YoY+7.85%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.83億美元(YoY+16.84%)，受原材料、運(yùn)輸和材料成本的下降，及公司持續(xù)實(shí)施降本增效，毛利率顯著提升至19.8%;自由現(xiàn)金流扭轉(zhuǎn)上半年負(fù)值，同比大幅改善。細(xì)分收入方面，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)受產(chǎn)能釋放影響持續(xù)高增(YoY+52.4%)，汽車(chē)產(chǎn)量和交付量同比增長(zhǎng)，三季度FSD計(jì)提收入3.26億美元。我們認(rèn)為，特斯拉未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)主要包括:1)儲(chǔ)能板塊產(chǎn)能、裝機(jī)量不斷爬升，部署量有望持續(xù)大幅增長(zhǎng);2)2025年上半年將推出的低價(jià)車(chē)型，公司預(yù)期明年汽車(chē)交付量有望同比增長(zhǎng)20-30%;3)FSD持續(xù)迭代中v13即將發(fā)布，Robotaxi仍處早期階段，新增長(zhǎng)曲線推進(jìn)需待政策落地;4)利潤(rùn)方面，碳積分利潤(rùn)貢獻(xiàn)穩(wěn)定，本季度共獲得7.39億美元碳信用額度收入利潤(rùn)，考慮增長(zhǎng)幅度受限問(wèn)題，不納入未來(lái)邊際變化考慮中。
　　2)谷歌母公司Alphabet披露FY2024Q3業(yè)績(jī)報(bào)告，第三季度營(yíng)收達(dá)882.68億美元(YoY+15.09%),凈利潤(rùn)達(dá)263.01億美元(YoY+33.58%)。公司在AI和基礎(chǔ)設(shè)施研究上的大量投資正在取得回報(bào)，尤其是在搜索和云服務(wù)方面，搜索業(yè)務(wù)收入493.85億美元(YoY+ 12.17%);YouTube廣告收入達(dá)到89.21億美元(YoY+12.19%)，谷歌云業(yè)務(wù)收入達(dá)到113.53億美元(YoY+34.98%)，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。Alphabet繼續(xù)“重新設(shè)計(jì)成本基礎(chǔ)”，以保持競(jìng)爭(zhēng)力，過(guò)去一年中通過(guò)多輪裁員，員工人數(shù)減少了1.112人，降至181,269人。公司預(yù)計(jì)第四季度的資本支出將與第三季度相似，大約為130億美元。預(yù)計(jì)2025年仍將增加資本支出，但增幅可能小于2024年，具體細(xì)節(jié)將在第四季度的電話會(huì)議中提供。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);科技巨頭競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。