>> 招商證券-怡合達(dá)(301029)經(jīng)營拐點初現(xiàn)，Q3單季度凈利潤增速轉(zhuǎn)正-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大小： |
664KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,朱藝晴 |
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2024年前三季度：實現(xiàn)營業(yè)收入18.57億元，同比-15.72%，歸母凈利潤3.28億元，同比-27.31%，扣非歸母凈利潤3.24億元，同比-28.05%。
2024年Q3單季度：實現(xiàn)營業(yè)收入6.27億元，同比-7.35%，環(huán)比-9.26%；歸母凈利潤1.06億元，同比+0.31%，環(huán)比-16.49%；扣非歸母凈利潤1.04億元，同比-0.72%，環(huán)比-16.44%。
收入下滑主要受新能源業(yè)務(wù)拖累。2024年前三季度，鋰電和光伏的投資下滑，導(dǎo)致公司新能源下游需求減少。但是收入同比降幅連續(xù)兩個季度縮小，公司經(jīng)營拐點或?qū)⒌絹怼７窒掠蝸砜矗?024年度上半年，公司新能源鋰電、3C手機、光伏、汽車、半導(dǎo)體行業(yè)占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為17.14%、30.04%、11.51%、9.32%和5.06%。
毛利率及凈利率下滑，費用率影響盈利表現(xiàn)。2024年前三季度，公司毛利率35.44%，同比-3.92pcts；凈利率17.67%，同比-2.82pcts。毛利率下滑主要受下游結(jié)構(gòu)變化影響，新能源鋰電板塊毛利率低于其他板塊，但Q3占比有所提升。2024年前三季度，公司銷售費率/管理費率/財務(wù)費率/研發(fā)費率分別為5.40%/7.46%/-1.43%/4.40%，同比+0.80/+1.27/-1.24/+0.04pct。
Q3單季度毛利率35.05%，同比-0.5pct，環(huán)比-1.06pct；凈利率16.85%，同比+1.29pct，環(huán)比-1.46pct。凈利率同比提升主要是研發(fā)費用率下降，環(huán)比下降主要是利息收入減少，財務(wù)費用率增加。
加大投入建設(shè)智能制造項目，強化規(guī)模化與定制化服務(wù)能力。2024年，公司建設(shè)“怡合達(dá)智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項目”和“怡合達(dá)智能制造暨華東運營總部項目”。這兩個項目預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年出貨量將達(dá)到1362.20萬項次，比目前的553.45萬項次顯著增加。
維持“強烈推薦”評級。工業(yè)品零部件超市空間巨大，公司作為國產(chǎn)龍頭，核心發(fā)展邏輯為替代小微作坊，提升市占率和BOM表占比。FB及線上商城、海外市場有望打開新的成長曲線?？紤]到新能源投資仍處于下行周期，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司24/25/26年實現(xiàn)營收26/28/32億元，同比-10%/+8%/+14%；歸母凈利潤4.6/5/5.7億元，同比-16%/+9%/+14%，對應(yīng)PE 33/30/26倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期、公司新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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