>> 東莞證券-10月PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)景氣度超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)增長動能持續(xù)修復(fù)-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
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作者： |
費(fèi)小平,曾浩,熊越 |
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事件：10月中國制造業(yè)PMI為50.1%，前值49.8%；非制造業(yè)PMI為50.2%，前值50.0%；綜合PMI為50.8%，前值50.4%。
10月制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，供需兩端明顯改善。10月制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.1%，環(huán)比上升0.3個百分點。10月作為制造業(yè)PMI的傳統(tǒng)回落月份，本次制造業(yè)PMI不降反升，并重回擴(kuò)張區(qū)間，表明9月下旬以來推出的一攬子增量政策已初見成效，制造業(yè)景氣度水平回升向好。供需兩端，10月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別錄得52.0%和50.0%，較上月上升0.8和0.1個百分點，制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張加快，市場需求有所回暖。其中，通用設(shè)備、汽車、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均位于54.0%以上，相關(guān)行業(yè)供需兩端增長較快；木材加工及家具、化學(xué)原料及化學(xué)制品、非金屬礦物制品等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均低于臨界點，產(chǎn)需釋放相對不足。
價格指數(shù)明顯回升，大、中型企業(yè)景氣度提高。10月主要原材料購進(jìn)價格和出廠價格指數(shù)分別錄得53.4%和49.9%，環(huán)比分別上升8.3和5.9個百分點，制造業(yè)市場價格總體水平明顯改善。從行業(yè)看，黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均升至60.0%以上高位景氣區(qū)間，相關(guān)行業(yè)原材料采購價格和產(chǎn)品銷售價格上漲較多。分規(guī)模來看，大型企業(yè)PMI為51.5%，較前值上升0.9個百分點，大型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體穩(wěn)定，為制造業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐；中、小型企業(yè)PMI分別錄得49.4%和47.5%，較上月分別上升0.2和下降1.0個百分點，中型企業(yè)景氣水平繼續(xù)改善，但小型企業(yè)景氣水平有所回落。
服務(wù)業(yè)重回景氣區(qū)間，建筑業(yè)擴(kuò)張放緩。10月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)錄得50.2%，較前值上升0.2個百分點，回升至臨界點以上。服務(wù)業(yè)方面，10月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)錄得50.1%，環(huán)比上升0.2個百分點，重回景氣區(qū)間。從行業(yè)情況看，受國慶假期帶動，與居民旅游出行相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，市場活躍度明顯提升；郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在60.0%以上高位運(yùn)行，業(yè)務(wù)總量增長較快；此外，住宿、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍低于臨界點，但景氣水平有所改善。服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為56.2%，較前值上升1.6個百分點，升至較高景氣區(qū)間，其中鐵路運(yùn)輸、郵政、貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)均高于65.0%，服務(wù)業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展前景信心穩(wěn)定。建筑業(yè)方面，10月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，環(huán)比下降0.3個百分點，建筑業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有所放緩。另外，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)錄得55.2%，表明建筑業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展保持信心。
總的來看，10月制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期回升，經(jīng)濟(jì)增長動能持續(xù)修復(fù)。10月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.8%，較前值上升0.4個百分點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動擴(kuò)張步伐加快，經(jīng)濟(jì)景氣水平回升向好，10月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升、服務(wù)業(yè)重回景氣區(qū)間、建筑業(yè)擴(kuò)張有所放緩。往后看，9月以來，有關(guān)部門果斷決策推出一攬子增量政策，房地產(chǎn)政策“組合拳”公布，“一行一局一會”集體發(fā)聲等，體現(xiàn)了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期、促消費(fèi)、惠民生的堅定決心，經(jīng)濟(jì)向上向好的積極因素在累積增多。國內(nèi)降準(zhǔn)、國有大行開啟新一輪存款利率下調(diào)以及美聯(lián)儲啟動降息周期，客觀上將拓寬國內(nèi)貨幣政策的空間，進(jìn)而將有助于提振企業(yè)投資需求。此外，9月數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)，工業(yè)增加值超預(yù)期，制造業(yè)投資維持高位，生產(chǎn)加快修復(fù)，我們預(yù)計11月制造業(yè)景氣度將繼續(xù)提升。服務(wù)業(yè)方面，9月政治局會議提出“要把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來，促進(jìn)中低收入群體增收，提升消費(fèi)結(jié)構(gòu)”、“要培育新型消費(fèi)業(yè)態(tài)”，服務(wù)業(yè)景氣度或?qū)⒕S持在景氣區(qū)間。建筑業(yè)方面，自9月政治局釋放“止跌回穩(wěn)”的最強(qiáng)穩(wěn)地產(chǎn)信號后，地產(chǎn)支持新政接續(xù)出臺，在10月17日的國新辦發(fā)布會上，住建部等有關(guān)部門明確，“年底前將“白名單”項目信貸規(guī)模增加到4萬億元”、“通過貨幣化安置房方式新增實施100萬套城中村改造、危舊房改造”，打開了后續(xù)財政助力的方向和空間，或?qū)⒓铀俜康禺a(chǎn)行業(yè)基本面探底回升。
風(fēng)險提示：內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，消費(fèi)延續(xù)疲弱，從而加大經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力；海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，以及中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期惡化，導(dǎo)致外需持續(xù)收縮，國內(nèi)出口承壓；房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，微觀主體預(yù)期偏弱主動去杠桿
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