>> 東興證券-金山辦公(688111)2024年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，把握AI及信創(chuàng)下沉趨勢-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 776KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉蒙，張永嘉 |
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事件：近期，公司發(fā)布2024年三季度報告。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.27億元，同比增長10.90%；歸屬于母公司所有者凈利潤10.40億元，同比增長16.41%；歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益凈利潤9.91億元，同比增長15.16%。單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.14億元，同比增長10.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.18億元，同比增長8.33%。
業(yè)績符合預(yù)期，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。1）整體來看，單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.14億元，同比增長10.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.18億元，同比增長8.33%。公司業(yè)績在外部壓力下仍保持穩(wěn)健增長，彰顯經(jīng)營實力。2）分業(yè)務(wù)收入來看，訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，授權(quán)業(yè)務(wù)企穩(wěn)回暖。報告期內(nèi)，國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入7.62億元，同比增長17.24%；國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)收入2.48億元，同比增長0.02%；國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)收入1.43億元，同比增長8.97%。個人業(yè)務(wù)方面，公司上線AI功能提升用戶體驗，B端方面拓展規(guī)模性民企及地方國企，推動訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，G端方面，公司把握信創(chuàng)下沉趨勢，帶動國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)趨穩(wěn)回暖，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，看好公司長期發(fā)展。
C端用戶穩(wěn)健增長，BG端把握信創(chuàng)下沉趨勢。截至9月30日，公司主要產(chǎn)品月活為6.18億，同比增長4.92%；其中WPSOffice PC端和移動端月度活躍設(shè)備數(shù)分別同比增長了6.95%和3.36%，用戶數(shù)穩(wěn)健增長。在BG端客戶方面，依托自身產(chǎn)品能力和信創(chuàng)下沉趨勢，公司在地方國企及信創(chuàng)下沉市場中相關(guān)訂單有所增加，夯實BG端業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。
毛利率維持在較高水平，控費能力較強。前三季度公司毛利率為85.10%，同比減少0.55pct，仍穩(wěn)定在較高水平。前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費用營收占比為18.93%/8.65%/34.78%，去年同期分別為21.82%/10.38%/32.90%，銷售費用有所下降，部分人員工資由管理費用調(diào)整至研發(fā)費用，研發(fā)費用及管理費用總計與去年基本持平，公司控費能力較強。
公司盈利預(yù)測及投資評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，在外部壓力下依然保持業(yè)績穩(wěn)步增長，經(jīng)營能力較強，公司C端用戶穩(wěn)健增長，AI賦能提升產(chǎn)品力；BG端把握信創(chuàng)下沉趨勢，趨穩(wěn)回暖。我們預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為15.61、21.45和27.81億元，對應(yīng)EPS分別為3.38、4.65和6.02元。當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E值分別為76.49、55.65和42.93倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：AI產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，C端付費率不及預(yù)期，信創(chuàng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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