>> 國信證券-永興材料(002756)三季報點評：鋰鹽業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢凸顯，特鋼業(yè)務(wù)經(jīng)營保持穩(wěn)定-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 354KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒，楊耀洪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布三季報：前三季度實現(xiàn)營收62.31億元，同比-35.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.71億元，同比-68.19%。公司24Q3實現(xiàn)營收17.39億元，Q3環(huán)比-20.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.02億元，Q3環(huán)比-32.58%。Q3利潤環(huán)比有所下滑，一方面是由于鋰價持續(xù)下行，國產(chǎn)電池級碳酸鋰24Q2/Q3均價分別為10.52/7.94萬元/噸，Q3環(huán)比-24.52%，另一方面是下游需求相對平淡的情況下，公司更加注重產(chǎn)品質(zhì)量的提升，而并不追求量上的釋放。
鋰業(yè)務(wù)降本增效：面對鋰價大幅下跌帶來的不利影響，公司堅持實施以“終端龍頭、優(yōu)質(zhì)正極、特色細分”為主要客戶的銷售策略和“長協(xié)為主、應(yīng)銷盡銷”的經(jīng)營方針，確保鋰業(yè)務(wù)穩(wěn)健運行。另外，公司對全產(chǎn)業(yè)鏈進行優(yōu)化，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品競爭力。今年上半年公司碳酸鋰單噸營業(yè)成本僅為5萬元，同比降本10%以上，預(yù)計下半年隨著降本增效持續(xù)推進以及一些原輔料價格的下降，公司碳酸鋰單噸成本將進一步優(yōu)化。
重點項目方面：公司控股子公司花橋礦業(yè)完成采礦權(quán)許可證變更登記，證載生產(chǎn)規(guī)模由300萬噸/年變更為900萬噸/年，目前正在進行安全生產(chǎn)許可證和礦山改擴建項目相關(guān)工作，預(yù)計明年可實施落地；永興新能源投資建設(shè)鋰云母綠色智能高效提鋰綜合技改項目，目前已經(jīng)完成項目立項，正在進行相關(guān)審批手續(xù)，預(yù)計年內(nèi)有望啟動項目建設(shè)；永誠鋰業(yè)300萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目建設(shè)已基本完成，進入設(shè)備安裝階段。此外，礦石原料輸送項目也在進行中。
特鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升：在能源用鋼需求復(fù)蘇背景下，公司及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化產(chǎn)品比例，噸鋼毛利提升明顯。2023年，公司噸鋼毛利2000元/噸以上產(chǎn)品銷量占比超過40%。預(yù)計今年前三季度公司噸鋼毛利仍維持在較高水平。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進度不及預(yù)期；產(chǎn)品價格波動超預(yù)期。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。
考慮到鋰價進一步調(diào)整，下修公司的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2024-2026年營收分別為82.11/91.20/100.27(原預(yù)測89.82/96.51/106.24)億元，同比增速分別為-32.6%/11.1%/9.9%；歸母凈利潤分別為11.63/12.80/15.95(原預(yù)測13.67/15.33/19.05)億元，同比增速分別為-65.9%/10.1%/24.6%；攤薄EPS分別為2.16/2.38/2.96元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為18/16/13X?？紤]到公司資源優(yōu)勢突出，成長路徑清晰，鋰業(yè)務(wù)降本增效成果顯著，能夠有效應(yīng)對鋰價下跌帶來的不利影響，維持“優(yōu)于大市”評級。
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