>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：供給收縮，挺價意愿較強(qiáng)，偏多對待-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.中鋼協(xié)表示，將加快研究推進(jìn)產(chǎn)能治理和聯(lián)合重組。
2.唐山10月31日起啟動重污染天氣橙色二級預(yù)警。
焦煤：
現(xiàn)貨走弱，期貨震蕩。唐山主焦煤報1835元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1760(+0)。活躍合約報1362元/噸(-15.5)?；?73元/噸(+15.5)，1-5月差-78.5元/噸（-3.5）。
供需雙弱。110家洗煤廠開工率報66.52%(-1.7)，繼續(xù)回落，基本回到節(jié)前水平。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報73.56%(-0.28)，環(huán)比回落。
上游累庫，中下游去庫。523家礦山庫存報276.84萬噸(+21.76)，洗煤廠精煤庫存180.49萬噸(-5.2）。247家鋼廠庫存737.53萬噸（+1.87)，230家焦企庫存759.37(-38.02)。港口庫存416.66萬噸(+6.1)。
焦炭：
現(xiàn)貨首輪提降落地，期貨震蕩。天津港準(zhǔn)一級焦報1890元/噸(-0)，首輪提降落地?；钴S合約報2028元/噸(-20)?；?11.35元/噸(+20)，1-5月差92.5元/噸(-7)。
鐵水回升，供需缺口繼續(xù)擴(kuò)大。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報73.56%(-0.28)，環(huán)比回落，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報88.48%(+0.49)，鐵水日均產(chǎn)量235.69萬噸(+1.33)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升。
全產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫。230家焦企庫存39.89萬噸（+1.78），247家鋼廠庫存568.08萬噸（+5.09），港口庫存186.19萬噸（+5.96）。
策略建議：
人大常委會暫定11月4日至8日召開，在此之前，政策預(yù)期仍有望繼續(xù)發(fā)酵。上周五中鋼協(xié)表示，將加快研究推進(jìn)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能治理和重組，周一資本市場給予熱烈回應(yīng)，鋼鐵板塊股票大漲，黑色板塊亦大幅反彈。并購重組有望減少整體供給，引導(dǎo)行業(yè)往高質(zhì)量發(fā)展道路前進(jìn)，利于黑色板塊整體利潤中樞抬升。當(dāng)下悲觀情緒主要以產(chǎn)業(yè)為主，在宏觀轉(zhuǎn)向的節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)資金一般是滯后于宏觀資金的。另外，在大的拐點(diǎn)上，資產(chǎn)價格之間會出現(xiàn)共振，股市走強(qiáng)同樣也會對期市有提振作用。
產(chǎn)業(yè)層面，洗煤廠開工率繼續(xù)下滑，供給逐步收緊，對現(xiàn)貨市場形成支撐。焦企產(chǎn)能利用率下滑，但鐵水產(chǎn)量并未進(jìn)一步降低增速，焦炭供需差走闊，下游鋼廠繼續(xù)維持補(bǔ)庫態(tài)勢?？梢钥吹?，本輪的焦企保利潤的決心較為強(qiáng)烈，生產(chǎn)行為謹(jǐn)慎。在煉焦利潤沒有恢復(fù)至正常水平前，焦炭供給難有大幅增長。
宏觀政策預(yù)期仍在，近期一線城市商品房成交有所好轉(zhuǎn)，對于黑色產(chǎn)業(yè)鏈的情緒也有一定提振作用。另外，鋼鐵行業(yè)重組帶來供給側(cè)的想象空間，鋼鐵行業(yè)過去三年經(jīng)歷了利潤的持續(xù)回調(diào)，企業(yè)現(xiàn)金流虧損嚴(yán)重，隨著產(chǎn)能治理和重組，市場有望給予黑色板塊合理的利潤空間。從基本面看，隨著鋼廠利潤回落，五大才周度產(chǎn)量隨之回落，可以定程度抵抗利潤下滑。煤焦環(huán)節(jié)供給逐步收緊，挺價意愿較強(qiáng)。考慮焦炭庫存仍在由上游向下游轉(zhuǎn)移，對現(xiàn)貨有一定支撐。四季度往往是預(yù)期主導(dǎo)的行情，預(yù)期好轉(zhuǎn)，宏觀資金，各環(huán)節(jié)投資需求增加，補(bǔ)庫引發(fā)價格上行。短期建議J01多單繼續(xù)持有，擇機(jī)逢低加倉。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、地緣沖突激化（下行風(fēng)險）
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