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事件描述
　　公司2024三季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比+42.9%，歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比+54.6%；扣非后歸母凈利潤(rùn)7.3億元，同比+53.7%。
　　事件評(píng)論
　　受益于多元客戶推動(dòng)，公司營(yíng)收持續(xù)高增長(zhǎng)。Q3國(guó)內(nèi)乘用車銷量670.0萬(wàn)輛，同比-2.3%，環(huán)比+6.5%；問(wèn)界銷量11.4萬(wàn)輛，同比+617.8%，環(huán)比+15.3%；特斯拉全球銷量46.3萬(wàn)輛，同比+6.4%，環(huán)比+4.3%，中國(guó)區(qū)銷量26.5萬(wàn)輛，同比+19.1%，環(huán)比+28.8%；吉利銷量53.4萬(wàn)輛，同比+15.8%，環(huán)比+11.2%；比亞迪銷量112.9萬(wàn)輛，同比+37.4%，環(huán)比+14.4%。受益于下游客戶銷量增長(zhǎng)及新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.3億元，同比+42.9%，環(huán)比+9.1%。
　　受益規(guī)模效應(yīng)及鋁等原材料價(jià)格回落毛利率環(huán)比有所回升，后續(xù)海外盈利改善加之海運(yùn)費(fèi)成本回落盈利水平仍有提升空間。毛利率端，公司Q3毛利率實(shí)現(xiàn)20.9%，同比-1.8pct，環(huán)比+0.5pct，受益于規(guī)模效應(yīng)及鋁價(jià)等原材料價(jià)格回落毛利率有所回升。費(fèi)用端保持穩(wěn)定，Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)7.9%，同比-1.7pct，環(huán)比+0.2pct，環(huán)比較為穩(wěn)??；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.6%，同比-1.1pct，環(huán)比+0.1pct，其中匯兌損失約0.05億元。減值方面，公司Q3計(jì)提資產(chǎn)減值損失和信用減值損失各0.1億元和0.4億元，因收入規(guī)模不斷增長(zhǎng)，減值計(jì)提規(guī)模同環(huán)比均有增加。公司Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比+54.6%，環(huán)比4.1%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率10.9%，同比+0.8pct，環(huán)比-1.5pct，扣非后歸母凈利潤(rùn)7.3億元，同比+53.7%，環(huán)比+4.0%，對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利率10.2%，同比+0.7pct，環(huán)比-0.5pct。
　　展望2024年，全球新勢(shì)力客戶多元布局迎收獲，多項(xiàng)產(chǎn)品線已進(jìn)入收獲期，海外拓展加速。客戶端，華為系、比亞迪、吉利、小米等新能源客戶放量成為公司收入增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?，后續(xù)海外訂單也進(jìn)入收獲期，球鉸鍛鋁控制臂獲寶馬項(xiàng)目訂單，為擴(kuò)大歐洲市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。產(chǎn)品端，公司開啟汽車電子時(shí)代，空氣懸架、線控制動(dòng)、電調(diào)管柱等新產(chǎn)品陸續(xù)量產(chǎn)下線，且輕量化底盤、熱管理持續(xù)放量。同時(shí)，公司產(chǎn)能已進(jìn)入收獲期，墨西哥工廠快速推進(jìn)，其中一期項(xiàng)目第一工廠已投產(chǎn)，另外三家工廠有序推進(jìn)。隨著收入快速增長(zhǎng)有望攤薄折舊攤銷占比及期間費(fèi)用率，規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步提升利潤(rùn)率。機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，公司電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品多次送樣獲客戶認(rèn)可，2023下半年已開始小規(guī)模出貨，年產(chǎn)能30萬(wàn)套電驅(qū)系統(tǒng)生產(chǎn)線于2024年初正式投產(chǎn)。
　　投資建議：平臺(tái)型布局下全球新能源客戶全面開花，多元客戶及產(chǎn)品放量開啟新一輪成長(zhǎng)。公司汽車單車配套金額達(dá)3萬(wàn)元，全球新能源客戶布局迎來(lái)收獲期，產(chǎn)品從底盤系統(tǒng)到熱管理再到空氣懸架等汽車電子產(chǎn)品相繼進(jìn)入爆發(fā)期，同時(shí)機(jī)器人電驅(qū)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，展現(xiàn)平臺(tái)型企業(yè)巨大潛力。預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為30.6、38.6、47.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.5X、20.3X、16.4X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源汽車景氣不及預(yù)期；2、原材料上漲導(dǎo)致盈利能力承壓。