>> 招商證券-科達制造(600499)海外布局維持成長，擬回購股份激勵員工-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大?。?/td>
| 637KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭曉剛，袁定云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入85.64億元，同比增加21.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.03億元，同比下降65.19%；扣非后歸母凈利潤6.36億元，同比下降67.46%；基本EPS為0.372元/股，同比下降64.67%；加權(quán)平均ROE為6.11%，同比下降11.27pct。
主營業(yè)務收入穩(wěn)健增長，藍科鋰業(yè)拖累業(yè)績。2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入85.64億元，同比增加21.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.03億元，同比下降65.19%；扣非后歸母凈利潤6.36億元，同比下降67.46%。分季度看，24Q1/Q2/Q3單季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入25.62億元/29.32億元/30.70億元，同比+2.83%/+29.99%/+34.57%，收入增速逐季提升；歸母凈利潤3.11億元/1.43億元/2.48億元，同比-22.60%/-83.48%/-66.93%；其中24Q3營業(yè)收入上漲，主要系公司海外建筑陶瓷和建材機械板塊營業(yè)收入增加所致；歸母凈利潤大幅下降，主要系參股公司藍科鋰業(yè)實現(xiàn)的業(yè)績較上年同期大幅減少超80%。藍科鋰業(yè)2024年前三季度的碳酸鋰產(chǎn)量/銷量分別為3.09萬噸/2.83萬噸，產(chǎn)量同比+20%，銷量同比持平，測算得噸售價同比下滑60%至7.84萬元/噸，噸凈利同比下滑83%至1.91萬元/噸，最終前三季度藍科鋰業(yè)實現(xiàn)總收入22.19億元，同比減少60%，對科達的歸母凈利潤貢獻2.35億元，同比減少83%，若剔除藍科鋰業(yè)貢獻的凈利影響，測算得公司歸母凈利同比增速為下滑24%。
非洲瓷磚漲價落地，毛利率環(huán)比改善，匯兌損益影響較大。公司2024前三季度銷售毛利率/銷售凈利率為26.90%/9.77%，分別同比-4.41pct/-27.70pct，其中24Q3銷售毛利率/銷售凈利率為29.16%/9.20%，分別同比-1.21pct/-31.52pct，分別環(huán)比+4.59pct/+4.20pct，隨著喀麥隆兩條瓷磚生產(chǎn)線的相繼投產(chǎn)，海外建材產(chǎn)銷量實現(xiàn)穩(wěn)定增長，公司在非洲不同國家的瓷磚產(chǎn)品價格于三季度有所提升，毛利率環(huán)比增加。2024年前三季度，公司主營業(yè)務期間費用率為20.23%，同比+4.36pct；其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比-0.81pct/+0.56pct/-0.17pct/+4.77pct；財務費用率大幅提升，主因部分非洲貨幣貶值導致公司當期匯兌損失大幅增加（含因外部貸款帶來的未實現(xiàn)的匯兌損失）。公司2024年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比下降92.79%至2353.06萬元，主要原因是公司購買商品接受勞務支付的現(xiàn)金較多所致。
深耕全球化戰(zhàn)略，持續(xù)擴張海外產(chǎn)能。公司加速轉(zhuǎn)型全球陶瓷生產(chǎn)服務商，積極推進海外建材項目的產(chǎn)能建設與市場布局，2024年前三季度公司海外業(yè)務收入占比超過60%；陶機業(yè)務堅持全球化和本土化，業(yè)務接單和收入金額維持在較好水平，通過“裝備+配件耗材+服務”組合，推進土耳其生產(chǎn)基地及國瓷康立泰佛山新基地的建設。海外產(chǎn)能布局方面，喀麥隆兩條瓷磚生產(chǎn)線的相繼投產(chǎn)，海外建材產(chǎn)銷量實現(xiàn)穩(wěn)定增長，公司在非洲的瓷磚產(chǎn)品價格和毛利均有所提升；除非洲坦桑尼亞的玻璃產(chǎn)線已點火投產(chǎn)外，科特迪瓦、洪都拉斯、南美秘魯玻璃等生產(chǎn)項目將相繼投產(chǎn)。鋰電業(yè)務方面，公司深挖“石墨化代工+儲能負極材料”，降本增效，增加產(chǎn)品競爭力。
擬回購股票用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，彰顯信心，維持“強烈推薦”評級。公司發(fā)布回購公司股份的方案，擬以不超過人民幣10元/股（含）的價格回購不少于2000萬股且不多于3000萬股的公司A股股票，用于實施員工持股計劃及/或股權(quán)激勵，回購實施期限為2024年10月30日至2025年10月29日。考慮到今年匯兌損失影響超出預期，我們下調(diào)盈利預測，預計公司2024-2026年EPS分別為0.54元、0.75元、0.89元，對應PE為15.6x、11.3x、9.4x，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：原材料成本大幅上漲、新業(yè)務和新市場拓展不及預期、海外政治風險、碳酸鋰價格大幅下滑、匯兌風險。
|
|
