>> 中原證券-宇通客車(600066)公司點評報告：2024Q3業(yè)績同比高增，分紅加強股東回報-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余典 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2024年三季度業(yè)績，2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入240.75億元，同比+27.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.32億元，同比+131.49%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.71億元，同比+164.12%。其中2024Q3單季度公司實現(xiàn)營收77.39億元，同環(huán)比分別-1.25%/-20.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.58億元，同環(huán)比分別+30.67%/-25.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.39億元，同環(huán)比分別+41.08%/-25.79%。公司公告2024年前三季度利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元（含稅）。
盈利能力保持穩(wěn)健，公司持續(xù)加強股東回報。受保證類質(zhì)保費用計入營業(yè)成本影響，2024Q3公司單季度毛利率為12.32%，剔除會計準則調(diào)整影響，公司毛利率為23.9%，同環(huán)比分別+0.8pct/-2.2pct，環(huán)比下滑主要受銷量季節(jié)波動影響。公司費用管控水平良好，期間費用率追溯調(diào)整后為14.3%，同環(huán)比分別-0.4/-0.5pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為6.9/2.1/4.8/-0.14%，同比分別-0.4/-0.1/-0.2/-0.3pct，環(huán)比分別-1.4/-0.2/+0.4/+0.6pct。公司持續(xù)加強股東回報，2024年前三季度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利11.1億元，現(xiàn)金分紅比例達45.5%。
客車出口持續(xù)向好，看好Q4銷量旺季。1-9月公司累計實現(xiàn)客車銷量31,346輛，同比+19.3%，其中大客/中客/輕客1-9月累計銷量分別完成17,817/9861/3668輛，同比分別+28.9%/+10.1%/+4.8%。公司客車出口表現(xiàn)強勢，1-9月公司客車出口9090輛，同比+26.7%，市場份額達到21.5%，位居行業(yè)第一。公司海內(nèi)外需求向好，在手訂單充沛，預計Q4迎銷量旺季。公司深拓海外市場合作，10月2日，宇通客車在沙特阿拉伯吉達舉行的2024宇通品牌日上發(fā)布了新能源商用車綜合控制技術平臺YEA及四款車型，宇通還計劃未來推出兩款新車型，并加強與沙特阿拉伯的合作伙伴關系。
政策再加碼提振公交客車需求。2024年7月31日交通運輸部、財政部印發(fā)《新能源城市公交車及動力電池更新補貼實施細則》，每輛車平均補貼6萬元，對更新新能源城市公交車的，每輛車平均補貼8萬元；對更換動力電池的，每輛車補貼4.2萬元，補貼力度超過預期。公交客車需求低迷受地方財政影響，此次以舊換新政策將催化公交客車的置換需求，目前，全國31個省、市、自治區(qū)均已出臺補貼細則，2024年僅上海、重慶、吉林、遼寧、青海、浙江、江蘇等7個省份就將更新公交車逾1萬輛，公司作為新能源客車領頭企業(yè)將有望受益。
維持公司“買入”投資評級。隨著十四五交通規(guī)劃落地、公共領域車輛全面電動化試點建設推進以及“以舊換新”政策提振，同時旅游業(yè)持續(xù)復蘇以及海外市場恢復，預計客車行業(yè)需求將持續(xù)向上，公司行業(yè)龍頭有望充分受益行業(yè)上行周期。預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別344.24/398.64/465.21億元，對應EPS分別1.47/1.87/2.25元，按照10月30日25.19元/股收盤價計算，對應PE估值分別為17.18/13.48/11.19倍，維持公司“買入”投資評級。
風險提示：國內(nèi)市場需求復蘇低于預期、行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預期、海外市場拓展不及預期
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