>> 開源證券-倍加潔(603059)公司信息更新報告：Q3主業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長，期待參控股子公司業(yè)績釋放-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏，呂明 |
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公司收入穩(wěn)健增長，薇美姿和善恩康虧損影響表觀業(yè)績
公司公告2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收9.4億元/yoy+23.1%，歸母凈利0.4億元/yoy-29.4%，扣非歸母凈利0.4億元/yoy-30.87%。單2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營收3.2億元/yoy+13.7%，歸母凈利860.9萬元/yoy-61.8%，扣非歸母凈利713.4億元/yoy-63.7%。2024Q1-Q3投資收益-1624萬元，系薇美姿凈利潤虧損，此外已并表非全資子公司善恩康凈利潤虧損也影響公司表觀業(yè)績。考慮到參控股子公司加大投入影響短期業(yè)績體現(xiàn)，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利0.9/1.51/1.98（前值1.1/1.71/1.98）億元，yoy-4.6%/+67.9%/+29.4%，EPS為0.88/1.47/1.91元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為26.3/15.6/12.1倍，長期看公司內(nèi)生外延協(xié)同發(fā)展有望打開成長空間，維持“買入”評級。
公司主業(yè)增長穩(wěn)健，新型口腔護(hù)理產(chǎn)品增速亮眼
分業(yè)務(wù)：2024Q3牙刷/濕巾/其它產(chǎn)品（包含口腔護(hù)理、益生菌等）營收1.2/0.97/1.02億元，yoy+2.5%/+9.7%/+36.3%；量：2024Q3牙刷銷量1億支/yoy+8.5%，濕巾銷量12.1億片/yoy+3.7%；價：2024Q3牙刷單價1.2元/支，yoy-5.6%，濕巾單價8元/100片，yoy+5.8%。濕巾品類公司開拓北美醫(yī)療濕巾客戶，并開發(fā)新品類帶動濕巾收入穩(wěn)健增長，同時牙線、牙線簽等新興口腔護(hù)理產(chǎn)品收入增長帶動其他產(chǎn)品營收增速較快。
毛利率保持平穩(wěn)，財務(wù)費(fèi)用和投資虧損影響凈利率
盈利能力：2024Q3公司毛利率/凈利率23.7%/2.6%，yoy-0.37pct/-5.34pct，2024Q1-Q3毛利率/凈利率24.7%/4.3%，yoy+1.52pct/-3.44pct。2024Q1-Q3刷絲/塑料粒子/無紡布均價yoy-11.67%/+0.86%/-0.91%，整體穩(wěn)中有降，后續(xù)隨著產(chǎn)能爬坡和規(guī)模效應(yīng)提升，毛利率有望增長。費(fèi)用率：2024Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率7.5%/4.9%/+3.9%/+2.6%，yoy+0.67pct/-0.87pct/+1.16pct/+2.65pct。財務(wù)費(fèi)用增加系短期借款增加帶動利息費(fèi)用上行。薇美姿：據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2024年1-9月舒客天貓+京東+抖音GMV8.3億元/yoy+24.1%，舒客寶貝GMV1億元/yoy+176.5%，加之線下渠道調(diào)整升級，公司前期大量投入有望帶動品牌勢能提升，收入快速增長平滑前期費(fèi)用投入，實(shí)現(xiàn)正向業(yè)績增長。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、市場競爭風(fēng)險、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期等。
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