>> 東吳證券-重慶百貨(600729)2024三季報點評：Q3歸母凈利潤同比-12%，靜待Q4補貼政策促進改善-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草，陽靖 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報。2024Q1-3，公司實現(xiàn)營收130億元，（調(diào)整后）同比-12.0%；歸母凈利潤9.2億元，同比-19.2%；扣非凈利潤9.0億元，同比-12.12%。對應(yīng)2024Q3，公司營收為40.2億元，同比-13.0%；歸母凈利潤2.11億元，同比-12.43%；扣非凈利潤2.0億元，同比-9.12%。單Q3公司的業(yè)績降幅相比上半年有所收窄。
分業(yè)務(wù)看，馬上消費利潤實現(xiàn)增長，零售主業(yè)仍然承壓：2024Q3，①公司投資收益約1.5億元，主要由參股的馬上消費金融（下稱馬消）貢獻，（以下均為調(diào)整前）同比+95%。②扣除馬消后，零售主業(yè)歸母凈利潤為0.64億元，同比-56%。2024Q3馬消利潤環(huán)比較為穩(wěn)定，同比高增的原因是去年同期計提較大；零售主業(yè)下滑的原因我們認(rèn)為主要是線下整體消費需求偏弱，以及公司汽貿(mào)業(yè)務(wù)（此前主要經(jīng)營中高端燃油車）下滑所致。
利潤率方面：2024Q3，公司毛利率/銷售凈利率為24.4%/ 5.2%，同比0.85/ -0.28pct，凈利潤率提升我們認(rèn)為主要受益于馬消投資收益增長。公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為14.82%/ 5.24%/ 0.08%/0.34%，同比+0.98/ +0.58/ -0.06/ -0.21pct。
期待后續(xù)消費刺激政策促進公司零售主業(yè)恢復(fù)：①公司電器板塊有望受益于國補以舊換新政策，根據(jù)重慶政府官網(wǎng)，重百商社、重百世紀(jì)通多家門店入選了重慶市2024以舊換新政策補貼門店范圍。②消費回暖有望帶動Q4業(yè)績，我國9月社零總額超wind一致預(yù)期，同時公司去年Q4業(yè)績基數(shù)較低，我們看好2024Q4公司實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們根據(jù)三季報調(diào)整了對公司公允價值損益、減值損失的預(yù)期，將公司2024~26年歸母凈利潤預(yù)期從13.3/ 14.0/ 14.7億元，調(diào)整至12.3/ 13.3/ 14.4億元，同比-6%/ +8%/ +8%，對應(yīng)10月30日收盤價8/ 7/ 7倍P/E，考慮到公司當(dāng)前估值較低、歷史分紅率高、資產(chǎn)質(zhì)地在行業(yè)中較優(yōu)，我們?nèi)匀痪S持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，終端消費需求低迷，消費金融經(jīng)營及政策變動等
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