>> 中信建投-北方華創(chuàng)(002371)半導(dǎo)體設(shè)備系列報告：Q3營收同環(huán)比高增，規(guī)模效應(yīng)帶動盈利能力提升-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
大?。?/td>
| 853KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟，陳宣霖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2024年前三季度公司營收維持高速增長，同比增長40%，其中電子工藝裝備營收增長47%，為公司核心驅(qū)動力。前三季度歸母凈利潤同比增長55%，雖然相對高毛利的電子元器件自身毛利率下滑且營收占比下滑，但公司集成電路設(shè)備以及其中先進(jìn)制程設(shè)備營收占比提升，帶動裝備毛利率高增，且公司費用把控良好，規(guī)模效應(yīng)下，總體盈利能力穩(wěn)定提升。公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺型龍頭，多款產(chǎn)品突破先進(jìn)制程，拿單能力強，看好公司后續(xù)訂單表現(xiàn)。
事件
2024年前三季度公司實現(xiàn)營收203.53億元，同比增加39.51%；歸母凈利潤44.63億元，同比增加54.72%。
其中Q3單季度實現(xiàn)營收80.18億元，同比增加30.12%；歸母凈利潤16.82億元，同比增加55.02%。
簡評
電子工藝裝備驅(qū)動營收增長，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力繼續(xù)提升
營收端來看，2024年前三季度營收高速增長，前三季度公司實現(xiàn)營收203.53億元，同比增加39.51%，其中電子工藝裝備收入同比增長46.96%；Q3單季度實現(xiàn)營收80.18億元，同比增加30.12%，維持較高增速，公司精研客戶需求，豐富產(chǎn)品矩陣，拓寬工藝覆蓋范圍，市場占有率穩(wěn)步攀升。
利潤端來看，公司利潤增速更高。前三季度歸母凈利潤44.63億元，同比增加54.72%；Q3單季度歸母凈利潤16.82億元，同比增加55.02%。從盈利能力來看，前三季度毛利率44.22%，同比增加4.39pct；凈利率21.91%，同比增加1.52pct；Q3單季度毛利率42.26%，同比增加5.89pct；凈利率20.95%，同比增加2.83pct，主要受益于公司營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)營效率持續(xù)提高，成本費用率穩(wěn)定下降，主要受益于公司營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，平臺優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)營效率持續(xù)提高，成本費用率穩(wěn)定下降。
公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺型龍頭，先進(jìn)制程拿單能力強，積極拓展工藝覆蓋度
行業(yè)層面，2024年半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)回暖，國內(nèi)下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)也開始向上，且以先進(jìn)制程為主。公司層面，公司為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺型龍頭，布局刻蝕、薄膜沉積、爐管、清洗等核心環(huán)節(jié)，PVD、ICP刻蝕、爐管等多款設(shè)備突破先進(jìn)制程，在先進(jìn)制程拿單能力強，且積極拓展工藝覆蓋度，公司成功研發(fā)出高密度等離子體化學(xué)氣相沉積（HDPCVD）、雙大馬士革CCP刻蝕機(jī)、立式爐原子層沉積（ALD）、高介電常數(shù)原子層沉積（ALD）等多款具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高端設(shè)備，并在多家客戶端實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，可覆蓋市場空間不斷提升，為客戶提供更全面的產(chǎn)品系列。
投資建議
預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入分別300.51、392.47、465.04億元，同比分別增長36.11%、30.60%、18.49%，歸母凈利潤分別為56.10、79.55、100.24億元，同比分別增長43.89%、41.79%、26.00%，對應(yīng)PE分別為37.29x、26.30x、20.87x，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
?。?）下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期：公司業(yè)務(wù)與下游半導(dǎo)體Fab客戶資本開支相關(guān)性較強，若下游投資、擴(kuò)產(chǎn)意愿降低將影響公司產(chǎn)品銷量。
?。?）貿(mào)易摩擦加?。褐忻赖荣Q(mào)易摩擦加劇可能會對公司關(guān)鍵零部件備貨產(chǎn)生不利影響。
?。?）新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期：若新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，則會對其后續(xù)收入產(chǎn)生負(fù)面影響。
?。?）市場競爭持續(xù)加?。汗靖偁帉κ譃閲H知名半導(dǎo)體設(shè)備廠商與國內(nèi)新進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備公司，若公司無法有效應(yīng)對市場競爭環(huán)境，則會面臨行業(yè)地位下降等不利影響。
|
|
