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事件
　　 2024年10月28日，日辰股份發(fā)布2024年三季度報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營(yíng)收增速穩(wěn)健，降本增效大幅優(yōu)化費(fèi)用
　　公司2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.97億元（同增12%），歸母凈利潤(rùn)0.54億元（同增31%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.52億元（同增35%）。其中2024Q3公司營(yíng)收1.10億元（同增6%），歸母凈利潤(rùn)0.26億元（同增45%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.25億元（同增49%）。盈利端，2024Q3公司毛利率同增1pct至39.04%，主要系原材料成本增加所致，銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別同比+1pct/-8pct至7.10%/0.28%，管理費(fèi)用下降主要系公司嚴(yán)格執(zhí)行降本增效，疊加終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃影響計(jì)提的股份支付費(fèi)用所致，凈利率同增6pct至23.41%。
　　▌醬汁類產(chǎn)品延續(xù)增長(zhǎng)，餐飲客戶貢獻(xiàn)主要增量
　　分產(chǎn)品看，2024Q3公司醬汁類調(diào)味料/粉體類調(diào)味料/食品添加劑營(yíng)收分別為0.87/0.22/0.005億元，分別同比+16%/-17%/-28%，其中醬汁類調(diào)味料主業(yè)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。分渠道來(lái)看，2024Q3公司餐飲/食品加工/品牌定制/直營(yíng)商超/直營(yíng)電商/經(jīng)銷(xiāo)商營(yíng)收分別為0.58/0.37/0.14/0.003/0.01/0.005億元，分別同比+21%/-9%/+19%/-13%/+77%/-76%，公司經(jīng)營(yíng)仍主要以B端為主，餐飲業(yè)務(wù)在外部環(huán)境承壓下延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，呷哺呷哺等連鎖餐飲大客戶推新保障渠道逆勢(shì)擴(kuò)張，同時(shí)品牌定制渠道新客戶訂單穩(wěn)定釋放。分區(qū)域看，公司2024Q3華東/華北/東北/華中/華南區(qū)域營(yíng)收分別為0.76/0.20/0.03/0.04/0.07億元，分別同比+5%/+17%/-33%/-23%/+124%，華東優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)穩(wěn)步拓展。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，短期內(nèi)產(chǎn)能釋放提升公司訂單承接能力，中長(zhǎng)期渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、中型餐飲客戶穩(wěn)定開(kāi)拓、新品類導(dǎo)入有望為公司利潤(rùn)率上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。根據(jù)三季報(bào)，我們調(diào)整2024-2026年EPS為0.74/0.87/1.02（前值為0.69/0.82/0.96）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為34/29/25倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、C端開(kāi)拓不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、股權(quán)激勵(lì)完不成風(fēng)險(xiǎn)等。