>> 中原證券-平煤股份(601666)季報點評：單季度業(yè)績降幅收窄，開啟新一輪股份回購-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳拓 |
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投資要點：
平煤股份發(fā)布2024年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入233.19億元，同比增長0.78%；歸母凈利潤20.45億元，同比減少34.91%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額59.98億元，同比減少13.12%；基本每股收益0.8406元，同比減少38.06%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.09%，同比減少5.86個百分點。
第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.08億元，同比減少1.90%；歸母凈利潤6.52億元，同比減少27.89%；基本每股收益0.2682元，同比減少-31.37%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.32%，同比減少1.59個百分點。
公司加強成本管控，單三季度業(yè)績降幅收窄
由于年初煤礦事故及安監(jiān)加強等影響，公司前三季度原煤產(chǎn)量同比下降。截至2024年9月末，公司前三季度原煤產(chǎn)量2106萬噸，同比減少199萬噸，降幅8.65%；商品煤銷量2008萬噸，同比減少303萬噸，降幅13.09%。第三季度，公司原煤產(chǎn)量685萬噸，同比下降10.83%，環(huán)比下降9.60%；商品煤銷量659萬噸，同比下降12.86%，環(huán)比增長0.29%。在煤炭量、價齊跌的不利因素下，公司第二、第三季度歸母凈利潤分別同比下降40.04%、27.89%，公司通過壓降成本，使得第三季度毛利率環(huán)比提升3.74個百分點，單季度業(yè)績下降幅度環(huán)比有所收窄。由于前三季度原煤產(chǎn)量下降，公司四季度需完成原煤產(chǎn)量894萬噸，以完成全年3000萬噸的目標(biāo)。
焦煤價格存在修復(fù)的預(yù)期
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，截止9月底，2024年我國進口量煉焦煤總計8929.04萬噸，同比上漲22.82%。從單月數(shù)據(jù)看，9月份，我國進口煉焦煤1036.3萬噸，同比降4.3%，環(huán)比降3.1%，連續(xù)第二月環(huán)比下降。
受進口快速增長及下游需求不足等因素影響，2024年焦煤價格整體下行，10月30日，平頂山產(chǎn)焦煤車板價1920元/噸，延續(xù)了三季度末的價格，較上半年末價格下調(diào)200元/噸，較年初價格下降400元/噸。考慮到宏觀政策刺激，需求端在11—12月存在回暖預(yù)期，下游鋼廠補庫需求支撐焦煤價格，焦煤作為重要的戰(zhàn)略資源，價格或?qū)⒒厣磸棥?br> 增資新疆控股子公司，拓展省外資源優(yōu)質(zhì)區(qū)域項目
公司加大力度拓展省外資源優(yōu)質(zhì)區(qū)域項目，進一步增加煤炭資源儲量。公司與中電投合作向控股子公司新疆平煤天安電投能源有限公司進行同比例增資1.5億元，參與競拍新疆托里縣塔城白楊河礦區(qū)鐵廠溝一號井煤礦勘查探礦權(quán)，該項目將利于公司產(chǎn)能提升，盈利規(guī)模增長。
回購、增持“組合拳”，彰顯對公司長期價值的認(rèn)可
自2024年9月份完成總額3億元的股份回購后，2024年10月31日，公司發(fā)布關(guān)于以集中競價交易方式回購股份方案的公告，開啟新一輪股份回購。根據(jù)公告內(nèi)容，公司此次股份回購的資金總額為5—10億元，回購的股份擬用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。
在上輪股份回購期間，公司控股股東、部分董監(jiān)高相繼增持公司股份。
9月23日，公司發(fā)布公告，公司控股股東中國平煤神馬集團董事長和總經(jīng)理分別以自有資金增持公司股份4萬股，彰顯對公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，和長期價值的認(rèn)可。
盈利預(yù)測和估值
自2024年以來煤價有所回落，但從中長期看，煤炭行業(yè)仍處于景氣度上行周期，公司主焦煤品種優(yōu)質(zhì)稀缺，存在煤炭產(chǎn)能擴張的預(yù)期，公司持續(xù)推進的精煤戰(zhàn)略有利于盈利能力穩(wěn)步提升。
預(yù)計公司2024-2026年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為28.47億元、33.15億元和35.57億元，對應(yīng)每股收益分別為1.15、1.34和1.44元/股，按照10月30日9.91元/股收盤價計算，對應(yīng)PE分別為8.62X、7.40X和6.90X，基于行業(yè)發(fā)展前景和公司估值水平，維持公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：煤價下跌風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期；成本管控不及預(yù)期；安全生產(chǎn)風(fēng)險；系統(tǒng)風(fēng)險
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