>> 中原證券-龍佰集團(002601)季報點評：產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢保障，三季度業(yè)績環(huán)比增長-241031
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧敏豪 |
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投資要點：公司公布2024年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.66億元，同比增長2.98%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.64億元，同比增長19.68%，扣非后的凈利潤25.28億元，同比增長22.89%。基本每股收益1.08元。公司同時公布了三季度利潤分配預案，計劃每10股派發(fā)人民幣現(xiàn)金股利3.00元。
三季度業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長。2024年以來，鈦白粉價格先漲后跌。二季度以來，受需求不振以及歐盟鈦白粉反傾銷初裁的影響，鈦白粉價格有所回落。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，前三季度我國鈦白粉均價15831元/噸，同比上漲1.82%。其中三季度均價15144元/噸，同比下滑3.69%，環(huán)比下滑0.61%。在行業(yè)景氣低位的情況下，公司通過積極開拓市場，優(yōu)化銷售布局等措施，實現(xiàn)了銷量和收入的逆勢增長。前三季度公司實現(xiàn)收入208.66億元，同比增長2.98%，實現(xiàn)凈利潤25.64億元，同比增長19.68%。其中三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.74億元，同比增長0.87%，環(huán)比增長8.78%，實現(xiàn)凈利潤8.42億元，同比下滑4.29%，環(huán)比增長9.33%。
盈利能力方面，前三季度公司綜合毛利率26.95%，同比提升0.41個百分點，凈利率12.25%，提升1.26個百分點。其中三季度公司綜合毛利率25.81%，同比下降3.15個百分點，環(huán)比下降0.87個百分點。三季度凈利率11.92%，同比下降0.73個百分點，環(huán)比提升0.06個百分點。公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，在原材料鈦精礦高位運行的背景下，盈利能力保持在較好水平，推動了業(yè)績的增長。
多項政策驅(qū)動，鈦白粉行業(yè)長期仍然向好。近期政治局、央行以及各地政府政策頻發(fā)，一方面通過降準降息等措施釋放流動性支持實體經(jīng)濟，另一方面通過各項金融、稅收等政策支持房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。隨著宏觀經(jīng)濟逐步向好，未來鈦白粉需求有望保持增長態(tài)勢。公司通過技術(shù)創(chuàng)新、降低成本、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式來持續(xù)自身競爭力和市場占有率。隨著下游需求的復蘇以及公司產(chǎn)品競爭力的提升，公司業(yè)績有望保持增長。
持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)鏈一體化，成本優(yōu)勢保障公司競爭力。公司持續(xù)向上游延伸，推動產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，先后收購了四川龍蟒鈦業(yè)股份有限公司、云南冶金新立鈦業(yè)有限公司、金川集團股份有限公司鈦廠資產(chǎn)、湖南東方鈧業(yè)股份有限公司等。2021年以來鈦精礦供需緊張，價格高位運行，對鈦白粉企業(yè)帶來較大的成本壓力。公司擁有多處鈦礦資源，近年來原材料自給能力不斷提高，推動公司的成本競爭力不斷增強。2024年上半年公司生產(chǎn)鈦精礦104.56萬噸，同比增長73.00%，全部內(nèi)部使用。后續(xù)公司將進一步對現(xiàn)有礦山進行技術(shù)改造，加快兩礦聯(lián)合開發(fā)的步伐，提高公司控制的釩鈦磁鐵礦資源量。近期公司公告，與四川資源集團簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，合作開發(fā)紅格南礦。概況擁有32.56億噸鐵礦石和2.85億噸TiO2資源儲量。屆時公司的資源保障力度有望進一步提升，鞏固公司的成本優(yōu)勢和競爭力。
盈利預測與投資評級：預計公司2024、2025年EPS為1.47元和1.64元，以10月30日收盤價19.21元計算，PE分別為13.06倍和11.70倍?？紤]到行業(yè)前景與公司的行業(yè)地位，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：下游需求不及預期、產(chǎn)品價格下跌、海外貿(mào)易沖突加劇
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