>> 國泰君安-無錫振華(605319)公司2024Q3業(yè)績點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)與原材料改善-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
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維持目標(biāo)價28.25元，維持增持評級。公司發(fā)布2024年Q3業(yè)績，利潤符合預(yù)期，維持公司2024/2025/2026年的EPS 1.49/1.84/2.21元。給予公司2024年約19倍PE，與可比公司平均相當(dāng)，維持目標(biāo)價28.25元。
2024年Q3利潤同比增長。公司2024Q3單季度實現(xiàn)營收6.1億元，同比-5.3%，環(huán)比-2.3%，主要受原材料價格下滑所致。2024Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.92億元，略超業(yè)績預(yù)告上限，同比+21.0%，環(huán)比+13.7%。利潤增長主要系新能源客戶銷量表現(xiàn)好，規(guī)模效應(yīng)不斷提升，同時前三季度原材料采購價格持續(xù)下行，并且資產(chǎn)減值損失同比減少所致。
股權(quán)激勵目標(biāo)樂觀，有利于提振市場信心。2024年9月公司公告2024年限制性股票激勵計劃，解除限售期目標(biāo)依次為2024年凈利潤值不低于3.25億元；2024年、2025年兩年累計凈利潤值不低于7.25億元；2024年、2025年、2026年三年累計凈利潤值不低于12億元。按年凈利潤目標(biāo)階梯差值計算，2024年/2025年/2026年的凈利潤值不低于3.25/4.0/4.75億元，對應(yīng)同比增速為+17%/+23%/+19%，有利于提升公司與市場信心。
可轉(zhuǎn)債提升高成長性新能源客戶粘性，電鍍業(yè)務(wù)新增定點(diǎn)。據(jù)公司公告，擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬募集資金總額不超過5.2億元，其中擬投入4.2億元用于廊坊振華全京申汽車零部件項目（總投資6.4834億元），1億元用于補(bǔ)充流動資金。該項目有利于提升對小米汽車、理想汽車等公司現(xiàn)有客戶在京津冀地區(qū)的配套能力。據(jù)公司公告，2024H1公司沖壓零部件業(yè)務(wù)新能源客戶占比近半，其中特斯拉占比達(dá)22.24%、理想汽車占比10.43%、小米汽車占比8.16%；此外，公司電鍍業(yè)務(wù)子公司無錫開祥已獲取上汽英飛凌汽車功率半導(dǎo)體（上海）有限公司功率半導(dǎo)體電鍍底板產(chǎn)品的定點(diǎn)通知，后續(xù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：主要客戶銷量下行風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險等。
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