>> 國元證券-瀾起科技(688008)2024Q3業(yè)績點評：Q3互連芯片營收創(chuàng)新高，運力芯片實現規(guī)模出貨-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 847KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭琦 |
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報告要點
10月30日，公司發(fā)布2024Q1-Q3業(yè)績公告，24Q1-Q3營收實現25.71億元（YoY+68.56%），歸母凈利9.78億元（YoY+318.42%），毛利率和凈利率分別為58.12%和37.98%。三季度方面，公司營收實現9.06億元（YoY+51.60%，QoQ-2.35%），歸母凈利實現3.85億元（YoY+153.40%，QoQ+4.10%），毛利率和凈利率分別為58.74%和42.30%。
內存接口芯片：DDR5滲透率持續(xù)提升有望帶動公司DDR5內存接口芯片出貨占比超過50%，拉動公司Q3互連芯片銷售額實現8.49億元，同比增加46.02%，創(chuàng)造單季度銷售收入歷史新高，帶動公司總營收和歸母凈利持續(xù)提升。目前公司DDR5第二子代RCD出貨量超過第一子代，第三子代芯片將于24H2開始規(guī)模出貨，DDR5出貨量將有望超過DDR4。公司積極投入第五子代RCD芯片研發(fā)，力圖保持產品技術的領先優(yōu)勢。
AI“運力”芯片：隨著AI產業(yè)趨勢推動，公司“運力”芯片開始規(guī)模出貨，為公司貢獻新的業(yè)績增長點，帶來較大的業(yè)績彈性。PCIe retimer：公司分別于24Q1和24Q2實現15萬顆和30萬顆出貨，在Q3實現超過60萬顆出貨，實現翻倍增長。此外，公司積極推進PCIe 6.0 retimer芯片的工程研發(fā)，于Q2在關鍵IP的開發(fā)和驗證取得重大進展，預計于25-26年推向市場。MCD/MDB：公司已開始在國外主流云計算廠商使用，上半年營收超過7000萬，預計在25年從試用轉為商用。CKD：公司于24年4月率先試產，并于24Q2開始小規(guī)模出貨，隨著支持CKD芯片的PC處理器的發(fā)布，將有望于24Q4開始逐步上量。MXC：公司有望在25年實現出貨，內存池化預計于26-27年逐步落地。
我們預測公司24-25年營收37.03/55.98億元,歸屬母公司凈利潤為13.25/20.22億元，EPS為1.16/1.77元/股，對應PE分別為59/39倍，維持“買入”評級。
風險提示
上行風險：競爭對手產能擴張低于預期；DDR5滲透率快于市場預期；CXLDram出貨加速；AIPC普及率加速
下行風險：DDR5滲透率低于預期；行業(yè)競爭加劇加速價格下行；伴隨芯片如PMIC等出現供應問題
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