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事件介紹
　　據(jù)白俄羅斯國(guó)家通訊社11月4日最新報(bào)道，白俄羅斯總統(tǒng)亞歷山大·盧卡申科周一在與該國(guó)最大鉀肥公司白俄羅斯鉀肥公司新任首席執(zhí)行官安德烈·雷巴科夫的會(huì)晤中提議與俄羅斯化肥生產(chǎn)商協(xié)調(diào)削減10%的鉀肥產(chǎn)量。
　　事件分析
　　鉀肥是典型的資源品，供給格局相對(duì)集中。鉀肥在三種化肥中屬性比較明顯，是非常典型的資源品，生產(chǎn)鏈條相對(duì)較短，基本通過(guò)礦石加工可以形成終端使用的氯化鉀產(chǎn)品，因而整體鉀肥的產(chǎn)能分布主要依托資源分布格局。和大多數(shù)的資源品類似，鉀資源也處于明顯的分布不均狀態(tài)，全球的鉀資源基本集中于俄羅斯、白俄羅斯、加拿大三個(gè)主要國(guó)家，其中氯化鉀產(chǎn)能高于200萬(wàn)噸的企業(yè)僅11家，產(chǎn)能主要集中在加拿大Nutrien、白俄羅斯Belaruskali、俄羅斯Uralkali和美國(guó)Mosaic四家，其產(chǎn)能占比合計(jì)達(dá)67.26%，行業(yè)產(chǎn)能集中度高。而鉀肥的下游主要應(yīng)用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，長(zhǎng)周期維度需求相對(duì)剛性，因而行業(yè)的走勢(shì)較大程度上需要關(guān)注行業(yè)供給。
　　鉀肥的供給在受到地緣政治的影響后處于逐步修復(fù)過(guò)程，但成本有所提升。鉀肥自2020年開(kāi)始價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)，除在早期由于糧食景氣周期帶來(lái)的化肥整體景氣外，后續(xù)的地緣政治、貨物運(yùn)輸?shù)葐?wèn)題，極大程度上影響了鉀肥的供給，導(dǎo)致鉀肥出現(xiàn)價(jià)格異常攀升，其后伴隨鉀肥供給逐步修復(fù)，鉀肥價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。而此次事情，白俄和俄羅斯計(jì)劃協(xié)商鉀肥供給協(xié)調(diào)減量的舉措將有望從供給端形成較大利好，有效管控鉀肥供給量，從形成鉀肥供需格局的翻轉(zhuǎn)，對(duì)鉀肥價(jià)格形成較好支撐。
　　鉀肥龍頭供應(yīng)企業(yè)對(duì)價(jià)格有較強(qiáng)訴求，有望通過(guò)協(xié)調(diào)供給對(duì)價(jià)格形成支撐。自俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)后，俄羅斯化肥運(yùn)輸受到較大影響，疊加白俄羅斯屬于內(nèi)陸國(guó)，鉀肥出海需要借助鄰國(guó)港口，但由于地緣政治的問(wèn)題必須借助俄羅斯港口出海，導(dǎo)致兩大供應(yīng)商是運(yùn)輸成本大幅提升，此前兩國(guó)在資源稟賦上具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)，成本相對(duì)較低，而疊加了運(yùn)輸問(wèn)題后，俄羅斯、白俄羅斯的鉀肥獲利空間受到了較大程度的壓縮，且伴隨著行業(yè)供給量逐步修復(fù)，鉀肥價(jià)格有明顯的回落，使得以鉀肥作為主要出口產(chǎn)品的兩國(guó)受到了較大影響。此次通過(guò)對(duì)供給端的限制，有望帶動(dòng)全球鉀肥市場(chǎng)進(jìn)入新的運(yùn)行狀態(tài)，寡頭供給格局有望逐步樹立，從而對(duì)行業(yè)長(zhǎng)周期維度獲得較好價(jià)格支撐形成助力。
　　投資建議
　　我國(guó)是全球第四大鉀肥生產(chǎn)國(guó)，但由于鉀肥作為三大肥料之一，我國(guó)的需求量相對(duì)較大，國(guó)內(nèi)部分鉀肥依賴進(jìn)口，因而形成了我國(guó)鉀肥企業(yè)出海尋求資源的狀況，此次供給端的協(xié)同控量有望對(duì)全球鉀肥價(jià)格形成支撐，而國(guó)內(nèi)鉀肥從長(zhǎng)周期看也將跟隨全球鉀肥的趨勢(shì)變化，對(duì)于基地位于國(guó)內(nèi)外的鉀肥企業(yè)都將形成利好，因而建議關(guān)注我國(guó)鉀肥生產(chǎn)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放風(fēng)險(xiǎn)，需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)策略變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。