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公司發(fā)布子公司山東宏橋前三季度業(yè)績(jī)
　　中國(guó)宏橋公告子公司山東宏橋新型材料有限公司2024年前三季度未經(jīng)審核的業(yè)績(jī)，山東宏橋前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1100.68億元，同比+12.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)157.54億元，同比+141.43%。
　　氧化鋁價(jià)格持續(xù)高增長(zhǎng)，一體化優(yōu)勢(shì)凸顯
　　2024年前三季度國(guó)內(nèi)氧化鋁均價(jià)3650.5元/噸，同比+26.28%，其中單Q3氧化鋁均價(jià)3939.3元/噸，同比+36.4%，環(huán)比+7.5%。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率維持高位，且停復(fù)產(chǎn)成本較高，因此對(duì)于氧化鋁的需求偏剛性；而氧化鋁短期供給趨緊，疊加國(guó)內(nèi)鋁土礦安全環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的預(yù)期，Q4氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)增長(zhǎng)，截至11月4日氧化鋁價(jià)格達(dá)到5118元/噸，全年來看公司業(yè)績(jī)?nèi)跃邚椥浴?br>　　鋁價(jià)平穩(wěn)疊加成本優(yōu)化，業(yè)績(jī)持續(xù)增厚
　　前三季度國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨均價(jià)1.97萬元/噸，同比+6.01%，國(guó)家嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能置換，供給硬約束下我們認(rèn)為鋁價(jià)易漲難跌。成本方面，年初至今煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)下行，用電成本下降，預(yù)焙陽極前三季度均價(jià)4041元/噸，同比-22.43%，預(yù)焙陽極原材料及能源成本持續(xù)優(yōu)化。公司氧化鋁高度自給，充分受益于此輪利潤(rùn)鏈重構(gòu)，后續(xù)公司將部分電解鋁產(chǎn)能搬遷至云南，在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)綠色鋁創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園、輕量化材料基地及新能源等項(xiàng)目，發(fā)揮環(huán)保減排的優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為197.55/211.25/226.06億元（前值為192.32/206.28/221.44億元），對(duì)應(yīng)PE分別為5.8/ 5.4/5.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電解鋁及氧化鋁價(jià)格大幅波動(dòng)；能源成本大幅波動(dòng)；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等