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事件。公司公告《關(guān)于全資子公司收到項(xiàng)目授標(biāo)函的自愿性公告》，近日，公司全資子公司杰瑞油氣工程收到業(yè)主方ADNOCOnshore發(fā)送的關(guān)于Bab、Bu Hasa和South East區(qū)塊的井場(chǎng)數(shù)字化改造EPC項(xiàng)目的項(xiàng)目授標(biāo)函（下文簡(jiǎn)稱“該項(xiàng)目”，授標(biāo)函預(yù)估總金額9.2億美元（約合65.55億元人民幣，不含增值稅），項(xiàng)目承諾最低合同額為總金額扣除暫定金額后的50%，總工期預(yù)計(jì)為42個(gè)月。
　　公司深入布局中東市場(chǎng)，進(jìn)展提速。該項(xiàng)目業(yè)主方ADNOCOnshore是阿聯(lián)酋阿布扎比國(guó)家石油公司的控股子公司，該公司經(jīng)營(yíng)的油田面積約1.2萬(wàn)平方公里，原油日產(chǎn)量約400萬(wàn)桶，是阿聯(lián)酋歷史最悠久的石油生產(chǎn)公司之一，具有較強(qiáng)的資金實(shí)力和信用評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司與ADNOCOnshore的合作有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司EPC項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)與在中東業(yè)務(wù)的品牌效應(yīng)。同時(shí)，公司在中東市場(chǎng)正加速布局，此前，根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)信息，公司正式簽署伊拉克中部石油公司曼蘇里亞氣田開發(fā)協(xié)議、獲取巴林國(guó)家石油公司天然氣工程項(xiàng)目。
　　海外布局加速，從產(chǎn)品出海到制造出海，塑造全球競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)公司24年半年報(bào)及公司官方微信公眾號(hào)信息，公司堅(jiān)定不移推進(jìn)全球化發(fā)展戰(zhàn)略，整合資源并加大投入，多措并舉進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司海外收入與訂單實(shí)現(xiàn)提升，2024年1-6月公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入23.81億元，占比達(dá)48.04%，海外市場(chǎng)新增訂單同比保持高速增長(zhǎng)；加大海外制造基地布局，6月13日，杰瑞集團(tuán)與中東地區(qū)最具影響力的自由貿(mào)易區(qū)杰貝阿里自由貿(mào)易區(qū)在迪拜簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將正式入駐杰貝阿里自由貿(mào)易區(qū)，建設(shè)集生產(chǎn)制造、采購(gòu)、物流和服務(wù)于一體的高端油氣裝備制造基地。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)為26.36/32.22/37.71億元，同比+7.4%/+22.2%/+17.0%。我們選取石化機(jī)械、海油工程、中海油服為可比公司，參考可比公司估值，我們給予公司2024年15-17倍PE估值，合理價(jià)值區(qū)間為38.61-43.76元/股（預(yù)計(jì)2024年公司EPS為2.57元），合理市值區(qū)間為395-448億元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。參考PB估值，按照我們的合理價(jià)值區(qū)間，公司2024年P(guān)B為1.87-2.12倍（2024年可比公司PB范圍為0.99-1.80倍），考慮公司是油服行業(yè)具全球競(jìng)爭(zhēng)力公司，估值具備合理性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。油價(jià)下行；油公司資本支出不及預(yù)期；匯率不利變動(dòng)；公司海外戰(zhàn)略執(zhí)行低于預(yù)期等。