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一段撲朔迷離、一波三折的劇情，最終的結(jié)局卻是戛然而止。這可能是今年美國大選演繹的最大特點(diǎn)。本以為會(huì)是一場焦灼異常、甚至可能延續(xù)到明年1月的糾結(jié)競選，卻沒想到在今天中午就基本失去了懸念。
　　和總統(tǒng)大選一起落定的還有國會(huì)參議院，不出所料共和黨順利拿下。但是仍有幾大重點(diǎn)問題值得市場在冷靜之后繼續(xù)關(guān)注：一個(gè)是國會(huì)另一半、眾議院的歸屬，這將直接影響明年中國面臨的外部環(huán)境；另一個(gè)則是特朗普在未來1至2個(gè)月內(nèi)可能的政策表態(tài)，我們認(rèn)為新任期內(nèi)特朗普的政策變化仍有很多不確定的空間，抓住演講和人事提名的時(shí)間窗口。
　　特朗普在搖擺州幾乎“大獲全勝”。截至11月6日下午3點(diǎn)40分，特朗普已經(jīng)贏得佐治亞、北卡羅萊納州和賓州，其他4個(gè)搖擺州也明顯占優(yōu)，這基本能確保他獲得入主白宮的270張選舉“門票”。
　　國會(huì)歸屬至關(guān)重要。
　　參議院率先出結(jié)果，由共和黨拿下超過半數(shù)席位，符合預(yù)期。
　　眾議院懸而未決，截至北京時(shí)間11月6日14:50，435個(gè)席位的當(dāng)前選情為：民主黨163席+共和黨188席+未公布結(jié)果84席。Polymarket網(wǎng)站顯示共和黨贏得眾議院的概率達(dá)到90%（圖3）。
　　眾議院的歸屬，對(duì)美國2025年的財(cái)政前景有決定性作用。
　　1、關(guān)注債務(wù)上限問題。2023年6月國會(huì)批準(zhǔn)將聯(lián)邦政府的法定債務(wù)上限暫停至2025年1月1日，這也是今年聯(lián)邦債務(wù)繼續(xù)增長、美國財(cái)政能維持力度托舉經(jīng)濟(jì)的重要原因之一。
　　2025年1月2日債務(wù)上限暫停到期，財(cái)政部將啟動(dòng)“非常措施”，國會(huì)兩院開啟新一輪談判，談判期間，財(cái)政無法擴(kuò)張。如果國會(huì)統(tǒng)一，談判進(jìn)度或更順利、可能上半年就能看到新的債務(wù)上限法案落地。但如果國會(huì)分裂，那么債務(wù)上限的談判過程預(yù)計(jì)將更坎坷，可能導(dǎo)致美國明年財(cái)政明顯退坡。
　　2、減稅法案的延續(xù)。特朗普《2017減稅與就業(yè)法案》（TCJA）對(duì)企業(yè)和個(gè)人所得稅進(jìn)行大幅減免，該稅收法案中的許多條款將于2025年到期。國會(huì)歸屬?zèng)Q定了這些減稅政策能否延續(xù)、進(jìn)而影響居民可支配收入和企業(yè)盈利水平。
　　此外，眾議院的歸屬或?qū)⒂绊懳磥?年新任政府的政策推行順序?！肮埠忘h橫掃”的情況下，白宮的工作重心或先放在美國內(nèi)政上。
　　后續(xù)關(guān)注什么？
　　一是，關(guān)注新任總統(tǒng)的勝選演講和施政宣言，可能給2025年的政策順序提供線索，關(guān)于移民等方面的行政令可能優(yōu)先落地。
　　二是，關(guān)注新任政府的人事安排。特朗普及其過渡團(tuán)隊(duì)可能在11~12月陸續(xù)公布新一屆內(nèi)閣候選人，經(jīng)由參議院批準(zhǔn)后，明年2~3月陸續(xù)宣誓就職。重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政部長、貿(mào)易代表等要職。（參考報(bào)告《特朗普組閣：2.0觀察指南》）
　　三是，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策前景。特朗普第一任期時(shí)期，經(jīng)常對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行口頭干預(yù)，2018-2019年曾喊話美聯(lián)儲(chǔ)降息，類似的口頭干預(yù)明年可能重演。此外，特朗普可能通過“影子美聯(lián)儲(chǔ)”的方式進(jìn)行干預(yù)，例如，在鮑威爾2026年5月主席任期到期之前，特朗普即提名繼任主席的人選，令市場對(duì)鮑威爾的關(guān)注度下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國大選的進(jìn)程超預(yù)期、地緣因素超預(yù)期。