>> 華創(chuàng)證券-【宏觀月報】10月全球投資十大主線-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
3559KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜 |
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此報告為加密報告 |
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事項
10月全球大類資產(chǎn)總體表現(xiàn)為：美元（3.17%）>大宗商品（0.25%）> 0%>人民幣（-1.40%）>全球股票（-2.15%）>全球債券（-3.35%）。
主要觀點
十張圖速覽全球資產(chǎn)脈絡(luò)
1、美聯(lián)儲降息后美債收益率上行幅度達過去30年來的最高水平。2024年10月22日，美國國債期貨看漲期權(quán)相對于看跌期權(quán)的偏度達到年內(nèi)低點，顯示出市場正在對美國國債期貨下跌進行押注。此外，本輪美聯(lián)儲降息后30個交易日內(nèi)10年期和2年期美債收益率上行幅度達過去30年來的最高水平。
2、剔除美股七巨頭的標(biāo)普500指數(shù)的市凈率達過去10年來的最高水平。盡管有關(guān)美股七巨頭漲幅過多的討論層出不窮，但同2020~2021年的估值高點相比，剔除美股七巨頭的標(biāo)普500指數(shù)的估值水平更高。例如，2024年10月剔除美股七巨頭的標(biāo)普500指數(shù)的市凈率已經(jīng)達到2021年10月的歷史高位。
3、特朗普勝選概率上升推動比特幣價格接近歷史最高水平。根據(jù)彭博預(yù)測的勝選概率，2024年10月1日至10月25日，特朗普的勝選概率從48%上升到62%。由于特朗普的勝選概率在10月份上升明顯，“特朗普交易”情緒高漲推動比特幣價格在10月29日突破72000美元，接近歷史最高水平73157美元。
4、全球基金經(jīng)理明顯增加在新興市場、股票以及可選消費上的倉位。全球基金經(jīng)理相比9月增加了在新興市場、股票以及可選消費上的倉位。與歷史水平相比，全球基金經(jīng)理在公用事業(yè)、債券和通信上的投資比例過高。
5、美國周期性股以及高收益企業(yè)債相對走勢顯示市場看好經(jīng)濟增長前景。美國周期性股票相對于防御性股票的走勢與高收益企業(yè)債相對于投資級企業(yè)債的走勢基本一致，過去一年間的相關(guān)系數(shù)達0.81。此外，兩者從2024年9月10日開始見底回升，或反映市場看好美國的經(jīng)濟增長前景。
6、英國小盤股相對大盤股的走勢與英鎊匯率高度相關(guān)。從2016年至今，英國富時小型股指數(shù)相對于富時100指數(shù)的走勢與英鎊兌美元匯率密切相關(guān)，過去一年來兩者的相關(guān)系數(shù)達0.77。如何理解這種相關(guān)性？富時小型股相對于大盤股的走勢以及英鎊兌美元匯率都有對經(jīng)濟基本面的風(fēng)險暴露。
7、VIX期貨投機性凈頭寸自2019年以來首次轉(zhuǎn)為凈多頭。2024年10月，標(biāo)普500指數(shù)隱含波動率總體抬升，而VIX期貨投機性凈頭寸自2019年以來首次轉(zhuǎn)為凈多頭。背后的原因是，市場通過VIX指數(shù)期貨多頭頭寸表達對美國大選以及美聯(lián)儲議息會議不確定性加大的押注。
8、過去5年來清潔能源指數(shù)跑輸傳統(tǒng)能源指數(shù)。盡管近年來ESG投資獲得市場普遍關(guān)注，而各國政府大力推動綠色能源計劃，但是過去5年來標(biāo)普全球清潔能源指數(shù)明顯跑輸標(biāo)普全球石油指數(shù)。
9、美元兌日元匯率再次突破150關(guān)鍵心理關(guān)口。2024年10月17日，美元兌日元匯率再次突破150關(guān)鍵心理關(guān)口，背后的原因是美國強勁的消費以及就業(yè)數(shù)據(jù)促使市場減少對美聯(lián)儲降息的押注。此外，日元走弱也受到新任首相石破茂言論的影響，加大了10年期美日國債利差走闊的可能性。
10、美國經(jīng)濟超預(yù)期疊加特朗交易推動離岸人民幣匯率跌破7.10。2024年10月15日，離岸人民幣匯率跌破7.10，主要是市場正在交易美國經(jīng)濟軟著陸以及美聯(lián)儲可能放緩降息路徑的預(yù)期。值得注意的是，10月份人民幣匯率下跌可能也一定程度上反應(yīng)了市場對特朗普勝選后關(guān)稅風(fēng)險的擔(dān)憂。
風(fēng)險提示：
美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期，全球地緣風(fēng)險加劇。
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