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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收493.69億元，同比增長(zhǎng)21.13%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收168.05億元，同比增長(zhǎng)22.13%；前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.30億元，同比增長(zhǎng)10.21%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.43億元，同比增長(zhǎng)18.06%。
　　Q3業(yè)務(wù)量保持較高增速，份額同比提升
　　2024年前三季度，公司完成快遞業(yè)務(wù)量189.13億件，同比增長(zhǎng)25.98%，市場(chǎng)份額為15.28%；2024Q3，公司完成快遞業(yè)務(wù)量67.11億件，同比增長(zhǎng)28.16%，超出行業(yè)平均增速8個(gè)百分點(diǎn)，Q3公司市占率為15.39%，剔除國(guó)家郵政局口徑調(diào)整后份額提升0.97pct。
　　Q3單票價(jià)格降幅環(huán)比擴(kuò)大，單票歸母凈利小幅下滑
　　2024Q3，公司價(jià)格策略相對(duì)較為積極，Q3單票收入為2.20元，同比2023下降5.83%，降幅環(huán)比有所擴(kuò)大。Q3公司毛利率為8.41%，同比下降0.94pct；費(fèi)用管控良好，Q3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別下降0.02/0.24pct。Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.43億元，同比增長(zhǎng)18.06%，單票歸母凈利為0.14元，同比下降7.78%。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為663.71/744.10/832.54億元，同比增速分別為15.06%/12.11%/11.88%；歸母凈利潤(rùn)分別為43.50/49.75/57.14億元，同比增速分別為16.85%/14.37%/14.86%；EPS分別為1.26/1.44/1.66元。鑒于公司經(jīng)營(yíng)層面保持穩(wěn)健，成本優(yōu)勢(shì)突出，全網(wǎng)一體數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化戰(zhàn)略賦能下盈利能力有望持續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；成本管控效果不及預(yù)期