>> 國泰君安-家家悅(603708)2024Q3業(yè)績點評：超市業(yè)態(tài)表現良好，“大小改”成為發(fā)力方向-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 902KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑,趙國振 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司超市業(yè)態(tài)表現良好，穩(wěn)步推進新業(yè)態(tài)布局，發(fā)力門店“大小改”計劃，盈利能力有望進一步改善。
投資要點：
考慮公司超市業(yè)態(tài)表現較好，上調2024/25/26年EPS為0.32/0.34/0.35元（前值為0.23/0.24/0.25元）。鑒于公司將重心轉移到存量門店的調改上，給予低于2024年行業(yè)平均的0.49xPS，同時因調改帶來盈利能力的提升，上調目標價為14.36元（前值10.86元），維持增持。
業(yè)績簡述：公司前三季度實現營收141.2億元/+1.78%，歸母凈利潤1.88億元/-12.03%，扣非凈利潤1.5億元/-22.5%。24Q3公司收入47.65億元/-0.49%，歸母凈利潤0.18億元/-33.71%，扣非凈利潤-0.03億元/-85.43%，其中非經收益主要系非流動性資產處置損益2321萬元。
“大小改”成為發(fā)力方向，新業(yè)態(tài)持續(xù)穩(wěn)步推進。公司發(fā)力“大改”和“小改”的門店調改計劃，2024年10月31日，SPAR家家悅威海通誠店調改升級煥新開業(yè)，帶給消費者全新的購物體驗，展望后續(xù)有望帶來門店營收的增加和模型的優(yōu)化。門店擴張方面2024年第三季度，新開直營門店13家，新增加盟店30家，因網絡布局優(yōu)化關閉門店36家，期末門店總數1103家。同時穩(wěn)步推進新業(yè)態(tài)的發(fā)展，新業(yè)態(tài)悅己零食店、好惠星保持較快展店，Q3零食店凈新增21家。
超市業(yè)態(tài)表現良好，毛利率保持穩(wěn)定。分業(yè)態(tài)看，前三季度直營門店中，綜合超市業(yè)態(tài)收入/+5.06%，社區(qū)生鮮食品超市業(yè)態(tài)收入/+7.64%，鄉(xiāng)村超市業(yè)態(tài)收入/-8.52%，主要是部分門店因商圈及商品構成變化，2024年業(yè)態(tài)由鄉(xiāng)村超市調整為社區(qū)生鮮食品超市。2024年第三季度綜合毛利率22.65%，同比略降0.1pct較24 H1穩(wěn)步收窄，其中綜合超市直營店業(yè)態(tài)毛利率同比+0.18pct至19.78%。
風險提示：消費者信心不足，競爭加劇，新業(yè)態(tài)不及預期
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