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公司公布2024年三季報(bào)，前三季度營(yíng)收491.97億元，同比+11.31%；營(yíng)業(yè)成本464.36億元，同比+10.50%；歸母凈利潤(rùn)7.46億元，同比-15.91%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.37億元，同比-13.60%。單三季度來(lái)看，公司營(yíng)收179.24億元，同比+11.91%；歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比-65.41%。費(fèi)用率方面，前三季度費(fèi)用率4.18%，較去年同期的4.24%減少0.05pcts，其中銷售費(fèi)用率、管理&研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.14%、3.00%、1.04%，較去年同期分別-0.02pcts、-0.14pcts、+0.12pcts。盈利能力方面，前三季度毛利率5.61%，同比-0.74pcts。
　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)POY\FDY\DTY\短纖銷量分別為380.61\108.76\56.39\91.99萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)15.23%\4.39%\3.72%\12.61%。前三季度公司POY\FDY\DTY\短纖銷售均價(jià)分別為6809\7713\8746\6584元/噸，同比分別變化-0.4%\0.67%\3.05%\1.23%。三季度國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)下跌趨勢(shì)，WTI原油均價(jià)為75.20美元/桶，環(huán)比下跌6.81%。油價(jià)的下跌帶動(dòng)了滌綸長(zhǎng)絲原料的下挫，3季度PTA季度均價(jià)下跌8.34%，導(dǎo)致行業(yè)普遍出現(xiàn)庫(kù)存損失。三季度下游消費(fèi)疲軟，疊加產(chǎn)業(yè)鏈成本支撐不足，進(jìn)一步弱化了三季度的需求。外需方面，受航運(yùn)費(fèi)用上漲以及印度、土耳其出口下滑的影響，滌綸長(zhǎng)絲出口增速下滑。需求低迷的背景下，頭部企業(yè)仍然維持了較好的挺價(jià)策略。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，滌綸長(zhǎng)絲的價(jià)格降幅低于整體原材料的價(jià)格降幅，行業(yè)價(jià)差反而擴(kuò)大，Q3滌綸長(zhǎng)絲的價(jià)差相比Q2擴(kuò)大155元/噸至350元/噸，對(duì)沖了一部分高庫(kù)存帶來(lái)的負(fù)面影響。
　　盈利預(yù)測(cè)。我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為681.99、727.07、770.63億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為11.18、13.31、15.41億元，EPS分別為0.73、0.87、1.01元，BPS分別為11.45、12.18、13.02元，給予公司2024年1.0-1.2倍PB，對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為11.45-13.74元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。