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核心觀點(diǎn)
　　10月25日，公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)亮眼，2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.84億元，同比增長(zhǎng)7.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)12.06%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)24.82%。2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.69億元，同比增長(zhǎng)7.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)73.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.23億元，同比增長(zhǎng)58.24%。公司數(shù)智財(cái)稅服務(wù)云業(yè)務(wù)持續(xù)向好發(fā)展，SaaS產(chǎn)品的用戶(hù)付費(fèi)率以及APPU值提升可期，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　事件
　　10月25日，公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.84億元，同比增長(zhǎng)7.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)12.06%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)24.82%。2024年第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.69億元，同比增長(zhǎng)7.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)73.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.23億元，同比增長(zhǎng)58.24%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　利潤(rùn)增速表現(xiàn)亮眼，現(xiàn)金流狀況有所改善。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.84億元，同比增長(zhǎng)7.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)12.06%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)24.82%。2024年第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.69億元，同比增長(zhǎng)7.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)73.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.23億元，同比增長(zhǎng)58.24%。公司利潤(rùn)增速亮眼，主要系B端合規(guī)稅優(yōu)等高價(jià)值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破、付費(fèi)會(huì)員數(shù)量持續(xù)提升；數(shù)智財(cái)稅服務(wù)云業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力提升所致?，F(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1.04億元，去年同期為-2.23億元。
　　 “犀友”大模型算法成功通過(guò)網(wǎng)信辦算法備案，加速AI技術(shù)賦能產(chǎn)品價(jià)值提升。今年8月，公司自主研發(fā)的“犀友”大模型算法成功通過(guò)網(wǎng)信辦第七批境內(nèi)深度合成服務(wù)算法備案，凸顯了公司在人工智能技術(shù)研發(fā)方面的實(shí)力。當(dāng)前，公司已經(jīng)儲(chǔ)備上百億token數(shù)的財(cái)稅領(lǐng)域預(yù)訓(xùn)練和微調(diào)數(shù)據(jù)，訓(xùn)練各類(lèi)微調(diào)模型，形成了具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的財(cái)稅大模型群，加速AI技術(shù)賦能產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，為公司加速提升高價(jià)值產(chǎn)品付費(fèi)率以及用戶(hù)APPU值的提升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)亮眼，高價(jià)值產(chǎn)品持續(xù)滲透，SaaS產(chǎn)品的用戶(hù)付費(fèi)率以及APPU值提升可期。公司數(shù)智財(cái)稅服務(wù)云業(yè)務(wù)持向好發(fā)展，推動(dòng)業(yè)績(jī)保持亮眼增長(zhǎng)。公司堅(jiān)持?jǐn)?shù)智財(cái)稅服務(wù)云平臺(tái)的上層服務(wù)價(jià)值體系構(gòu)建和AIGC技術(shù)的投入，高價(jià)值產(chǎn)品持續(xù)滲透，SaaS產(chǎn)品的用戶(hù)付費(fèi)率以及APPU值提升可期。預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入分別為20.83/24.03/28.07億元，同比分別增長(zhǎng)13.90%/15.37%/16.83%，歸母凈利潤(rùn)為1.85/2.77/3.95億元，同比分別增長(zhǎng)184.67%/276.95%/395.05%，對(duì)應(yīng)PE 60.27/40.18/28.17倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　?。?）稅收政策變化導(dǎo)致產(chǎn)品服務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。稅收政策相對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有變化頻率高、地區(qū)差異大的特點(diǎn)。如部分行業(yè)的稅率調(diào)整、稅種增減、稅制變革等。若公司對(duì)數(shù)智財(cái)稅服務(wù)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、功能以及服務(wù)內(nèi)容更新不及時(shí)，將導(dǎo)致產(chǎn)品服務(wù)出現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險(xiǎn)。公司所開(kāi)發(fā)產(chǎn)品均依賴(lài)于網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，存在被黑客攻擊、通信被迫中斷、數(shù)據(jù)泄露等潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　（3）政府財(cái)政信息化支出收縮的風(fēng)險(xiǎn)。受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、減稅降費(fèi)等影響，國(guó)家財(cái)政預(yù)算呈現(xiàn)收緊趨勢(shì)，稅務(wù)行業(yè)的增長(zhǎng)過(guò)去有所放緩，財(cái)政信息化支出存在收縮的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司業(yè)務(wù)開(kāi)展造成一定的影響。