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10月行情平穩(wěn)后，市場(chǎng)情緒偏向中小盤，高估值、績(jī)差股、題材股成為交易的重點(diǎn)。月線級(jí)別，中證1000領(lǐng)漲主要寬基指數(shù)，上證50領(lǐng)跌。同時(shí)市場(chǎng)成交持續(xù)活躍，10月全A日均成交額超過2萬億。臨近11月宏觀事件密集落地，市場(chǎng)交易熱情仍高漲。
　　近期超過200家上市公司發(fā)布三季度分紅方案，創(chuàng)歷年同期新高。中證寬基指數(shù)成分股中，共85家已公告三季度分紅，對(duì)指數(shù)的影響相對(duì)較小。按11月5日收盤點(diǎn)位計(jì)算，影響點(diǎn)數(shù)分別為0.06、1.57、3.53、1.57指數(shù)點(diǎn)。
　　國慶行情后基差仍出現(xiàn)了約10個(gè)交易日的波動(dòng)集聚，下旬基差回歸常規(guī)波動(dòng)。下半月指數(shù)上漲期間，基差向上的阻力明顯更大。截至11月5日，各品種基差較國慶節(jié)前歷史高位大幅回落，IH、IF、IC、IM四個(gè)品種季月合約年化基差率分別為3.34%、2.58%、-3.30%和-3.93%，基本回到去年同期位置。
　　基差迅速回落的主要原因包括指數(shù)回調(diào)、套利入場(chǎng)和中性重新開倉。從10月產(chǎn)品的變化來看：（1）指數(shù)ETF規(guī)模10月份持續(xù)下滑，特別是中證1000相關(guān)ETF降幅較大；（2）公募指增類產(chǎn)品新發(fā)多個(gè)題材指數(shù)產(chǎn)品，印證了近期題材交易的熱度；（3）10月開局大漲觸及部分場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品敲出，根據(jù)測(cè)算，中證500面臨一定的敲出壓力；（4）公募中性份額繼續(xù)下降，但10月選股收益明顯好轉(zhuǎn)，股票端業(yè)績(jī)壓力有所緩和。
　　 11月國際國內(nèi)多個(gè)重大宏觀事件即將落地，可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和指數(shù)行情產(chǎn)生一定的刺激作用，若指數(shù)進(jìn)一步上漲突破10月前高，則場(chǎng)外產(chǎn)品可能面臨更大的敲出壓力，期貨端拋壓將會(huì)加重，基差上升的幅度大概率小于指數(shù)上漲的幅度。若宏觀因素未能刺激指數(shù)走勢(shì)，由于中性策略年內(nèi)的選股收益受到磨損，且各類產(chǎn)品增量資金都有限，基差大概率圍繞當(dāng)前位置窄幅波動(dòng)，貼水收窄的可能更大。
　　 （1）多頭展期：近250交易日以來，IF、IH、IC、IM四個(gè)品種的年化超額收益率分別為1.4%、2.0%、-0.8%和-3.0%；（2）空頭展期：近250交易日以來，IF、IH、IC、IM四個(gè)品種的年化超額收益率分別為-1.0%、-0.3%、-2.2%和2.1%。