>> 國盛證券-建發(fā)股份(600153)配股計劃終止，地產(chǎn)業(yè)務(wù)受益于政策變化-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金晶,肖依依 |
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事件：公司2024年11月3日發(fā)布《關(guān)于終止向原股東配售股份的事項并撤回申請文件的公告》。
鑒于內(nèi)外部環(huán)境變化，公司終止配股計劃。2024年4月，公司曾公告配股預(yù)案，擬按照每10股配售3.5股的比例向全體A股股東配售，原計劃募集資金總額不超過人民幣49.8億元，全部用于公司供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)補(bǔ)充流動資金及償還銀行借款?？毓晒蓶|建發(fā)集團(tuán)承諾以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購本次配股方案中的可配售股份。鑒于內(nèi)外部環(huán)境的變化，結(jié)合公司內(nèi)部實際情況及發(fā)展規(guī)劃等因素，公司決定終止本次向原股東配售股份事項并撤回申請文件。我們認(rèn)為配股取消將減輕短期攤薄壓力，維護(hù)中小股東利益，有利于提振市場信心。
建發(fā)房產(chǎn)銷售排名提升，拿地規(guī)模在行業(yè)內(nèi)居前。銷售端，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2024年1-10月建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團(tuán)分別實現(xiàn)全口徑銷售金額1040和243億元，同比分別下降28.6%和50.3%，其中建發(fā)房產(chǎn)的銷售額降幅小于百強(qiáng)房企34.8%的降幅。2024年截止10月，建發(fā)房產(chǎn)銷售額排名7位，較2023年提升一位。拿地端，上半年公司穩(wěn)健拓儲，獲取土地17宗，全口徑拿地金額387.6億元（YoY-46.3%），全口徑貨值686億元，拿地金額/銷售金額達(dá)52%，拿地規(guī)模和力度行業(yè)內(nèi)居前。公司拿地高度聚焦，土儲結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，上半年一二線拿地金額占比達(dá)98%，截止上半年末，一二線權(quán)益口徑未售土儲占比76.9%，較上年末提升3.3pct。
供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)受宏觀形勢影響有所收縮，但Q3業(yè)績顯著修復(fù)。2024年1-9月供應(yīng)鏈運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4146.7億元，同比減少22.2%；歸母凈利潤22.4億元，同比減少10.2%，主要由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、大宗商品價格波動及傳統(tǒng)汽車行業(yè)疲軟影響，公司部分大宗商品集采分銷業(yè)務(wù)和汽車銷售業(yè)務(wù)利潤下降。其中，2024年Q1、Q2、Q3供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)歸母凈利潤分別為7.7、6.5、8.2億元，同比分別為-8.8%、-21.5%、-0.3%，Q3業(yè)績有所修復(fù)，環(huán)比增加26.9%。
投資建議：維持“買入”評級。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)土儲布局優(yōu)質(zhì)，銷售拿地在行業(yè)下行期依然保持韌性；供應(yīng)鏈板塊保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時加快國際化布局，市占率持續(xù)提升。但考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場尚未企穩(wěn)，供應(yīng)鏈?zhǔn)芎暧^經(jīng)濟(jì)形勢影響依然存在壓力，以及美凱龍的拖累，我們調(diào)整了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2024/2025/2026年公司營業(yè)收入分別為6910/7125/7340億元；歸母凈利潤分別為31.8/39.8/44.8億元；對應(yīng)EPS為1.08/1.35/1.52元；對應(yīng)PE為9.1/ 7.3/6.4倍。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策放松不及預(yù)期，開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率改善不及預(yù)期，大宗商品價格波動風(fēng)險。
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