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事件：10月30日，公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收13.88億元/同比+2.60%，歸母凈利潤0.42億元/同比-24.36%，扣非歸母凈利潤0.35億元/同比-7.64%。其中，2024Q3，實(shí)現(xiàn)營收4.83億元/同比+3.67%，歸母凈利潤0.19億元/同比-22.73%，扣非歸母凈利潤0.17億元/同比-9.06%。
　　Q3延續(xù)上半年表現(xiàn)，營收穩(wěn)健增長，業(yè)績有所下滑。2024Q3，1）公司營收同比+3.7%至4.8億元；2）毛利率同比-1.6pct至26.3%；3）稅金及附加占比同比+1.3pct至1.7%；4）銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.4/-1.4/-1.2pct至4.2%/11.0%/0.3%。綜合以上，歸母凈利潤同比-22.7%至0.19億元，歸母凈利率同比-1.3pct至3.9%。Q3收入增加、歸母凈利潤減少的主要原因預(yù)計(jì)和上半年相同：①南京金陵飯店與新金陵公司受房產(chǎn)稅、土地使用稅減免政策取消的影響；②新開業(yè)的南京南城金陵文璟酒店（南京老門東項(xiàng)目）尚處于市場培育期；③蘇糖公司受酒類消費(fèi)增長乏力及名酒出廠價上調(diào)等因素影響。
　　收購金陵快餐有限公司，加快推進(jìn)食品科技業(yè)務(wù)發(fā)展。9月29日，公司公告全資子公司食品科技公司以自有資金920萬元收購金陵飯店集團(tuán)全資子公司五星實(shí)業(yè)公司持有的金陵快餐公司100%股權(quán)。交易標(biāo)的立足于以輕餐堂食與外賣零售的復(fù)合餐飲經(jīng)營模式讓更多消費(fèi)者享受、體驗(yàn)金陵美食文化，產(chǎn)品涵蓋面點(diǎn)、鹵菜、快餐等，目前已形成一套較為成熟的餐飲產(chǎn)品開發(fā)及門店運(yùn)營管理體系，當(dāng)前主要經(jīng)營南京新街口“金陵食坊”門店，銷售快餐、鹵菜、面點(diǎn)等產(chǎn)品。食品科技公司收購金陵快餐公司，將有助于公司：1）整合優(yōu)勢資源發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同作用，充分發(fā)揮金陵快餐公司在門店運(yùn)營方面的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，提升食品科技公司門店運(yùn)營能力，加快打造“金陵食品”品牌門店標(biāo)準(zhǔn)化模型；2）開拓團(tuán)餐等細(xì)分市場新業(yè)務(wù)，全面融合食品研發(fā)、供應(yīng)鏈管理以及品牌門店運(yùn)營的優(yōu)勢，為開拓社會團(tuán)餐新業(yè)務(wù)打好基礎(chǔ)；3）加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模和效益增長，金陵快餐公司經(jīng)營情況穩(wěn)健、財(cái)務(wù)狀況良好（2024年1-5月實(shí)現(xiàn)收入989.81萬元，凈利潤88.66萬元），與食品科技公司具有一定業(yè)務(wù)協(xié)同性，交易完成后將加快實(shí)現(xiàn)規(guī)模、效益增長。
　　投資建議：公司酒店業(yè)務(wù)具有韌性，同時不斷延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固酒類貿(mào)易、商業(yè)綜合體運(yùn)營、物業(yè)管理、食品科技等多元化協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局。長期來看，當(dāng)前國內(nèi)中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突圍。由于相關(guān)稅收同比增加、新開業(yè)酒店仍處于培育期、蘇糖公司受酒類消費(fèi)增長乏力等因素影響公司業(yè)績，預(yù)計(jì)2024-2026年公司營業(yè)收入分別為18.67/20.76/23.86億元，歸母凈利潤分別為0.46/0.67/0.86億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為59.1x/40.3x/31.5x，維持買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）拓店不及預(yù)期；2）外部環(huán)境擾動；3）行業(yè)競爭加劇。