>> 德邦證券-債市投資者預(yù)期調(diào)查：當(dāng)前市場(chǎng)存在哪些分歧？-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂品 |
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近期，伴隨增量政策加碼落地，資本市場(chǎng)波動(dòng)有所提升，對(duì)于當(dāng)前及未來的股債市場(chǎng)、政策與基本面走勢(shì)預(yù)期，市場(chǎng)存在哪些觀點(diǎn)與分歧？基于此，我們通過問卷調(diào)研形式分別對(duì)機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者展開調(diào)研，共收集384份問卷，其中個(gè)人投資者占比86%，機(jī)構(gòu)投資者占比14%，問卷結(jié)果具體分析如下：
股債市場(chǎng)未來如何展望？
股票市場(chǎng)：股市預(yù)期整體中性偏樂觀，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者預(yù)期觀點(diǎn)分布較為一致。從明年展望來看，投資者整體對(duì)股市預(yù)期相較年內(nèi)更為樂觀，但內(nèi)部出現(xiàn)了一定的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變分化。多數(shù)投資者明年預(yù)期和今年保持一致，個(gè)人和機(jī)構(gòu)樣本中均有26%左右的投資者從中性偏下觀點(diǎn)轉(zhuǎn)為樂觀。
債券市場(chǎng)：年內(nèi)債市預(yù)期震蕩一致，過半數(shù)機(jī)構(gòu)投資者點(diǎn)位預(yù)期在2.1%-2.2%。年內(nèi)債市看法觀點(diǎn)分歧不大，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者中認(rèn)為偏震蕩的占比分別為63%和78%。相較股市而言，對(duì)于明年債市走勢(shì)和點(diǎn)位預(yù)期，投資者觀點(diǎn)分歧較大。結(jié)構(gòu)上看，機(jī)構(gòu)投資者看“走牛”的占比更大為35%，而個(gè)人投資者占比最高的觀點(diǎn)則是“震蕩”，占比為34%。
大類資產(chǎn)：機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者觀點(diǎn)分化，主要差異在黃金/國內(nèi)股票、商品/國內(nèi)債券的看法上存在不同。按照排序分別計(jì)算各選項(xiàng)綜合得分可以看到，機(jī)構(gòu)投資者中黃金資產(chǎn)得分最高，商品得分最低，個(gè)人投資者中第一位則是國內(nèi)股票，得分最低的為國內(nèi)債券。
政策面如何看？
政策發(fā)力化債預(yù)期較強(qiáng)，消費(fèi)地產(chǎn)預(yù)期存在分歧。從統(tǒng)計(jì)情況來看，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為年內(nèi)政策發(fā)力側(cè)重化債的占比均在50%左右，發(fā)力投資端預(yù)期占比較低；但在個(gè)人投資者中，預(yù)期年內(nèi)側(cè)重發(fā)力消費(fèi)端的占比大于地產(chǎn)端（25%>17%），而機(jī)構(gòu)投資者中，認(rèn)為發(fā)力地產(chǎn)端的預(yù)期占比強(qiáng)于消費(fèi)（22%>20%）。
針對(duì)年內(nèi)可能新增的政府債供給，個(gè)人投資者對(duì)規(guī)模的預(yù)期相對(duì)更高。從總體來看，多數(shù)投資者認(rèn)為年內(nèi)新增供給規(guī)模會(huì)在1萬億以上，認(rèn)為年內(nèi)無新增供給的比例相對(duì)較少；結(jié)構(gòu)來看，個(gè)人投資者對(duì)于規(guī)模預(yù)期更高，認(rèn)為新增規(guī)模在1-4萬億的比例為86%，機(jī)構(gòu)投資者僅為69%。
基本面存在哪些分歧？
物價(jià)預(yù)期方面，個(gè)人投資者相對(duì)樂觀，機(jī)構(gòu)對(duì)年內(nèi)物價(jià)水平變化保持謹(jǐn)慎。在對(duì)于未來三個(gè)月物價(jià)水平的判斷上，個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者分化顯著，機(jī)構(gòu)投資者中有69%認(rèn)為“基本不變”，而個(gè)人投資者中認(rèn)為物價(jià)水平“上漲”的占比則接近半數(shù)；在明年預(yù)期方面，有轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期上漲的比例從年內(nèi)的24%明顯提升至62%，個(gè)人投資者提升至73%。
與物價(jià)預(yù)期表現(xiàn)不同的是，投資者總體針對(duì)明年房價(jià)走勢(shì)判斷不確定性較高，個(gè)人投資者的價(jià)格預(yù)期更偏謹(jǐn)慎。在對(duì)年內(nèi)房價(jià)走勢(shì)的判斷上，機(jī)構(gòu)投資者有73%認(rèn)為基本不變，認(rèn)為繼續(xù)下降的占比僅為15%，而個(gè)人投資者中有35%的比例認(rèn)為會(huì)繼續(xù)下降，且這一比例在明年的房價(jià)預(yù)期中并未顯著改善；對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，明年預(yù)期與年內(nèi)的判斷表現(xiàn)分布存在較大不同，“基本不變”的占比從73%降至38%，轉(zhuǎn)而向“企穩(wěn)上漲”和“繼續(xù)下降”表現(xiàn)分化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)查問卷樣本可能存在局限；調(diào)查結(jié)論可能具有偏差風(fēng)險(xiǎn)；問卷結(jié)論僅為客觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析列示，不構(gòu)成市場(chǎng)展望判斷基礎(chǔ)。
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