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電量波動(dòng)及電價(jià)降低導(dǎo)致業(yè)績(jī)有所下滑。2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入569.86億元，同比提高1.60%；歸母凈利潤(rùn)89.34億元，同比下降4.22%；扣非歸母凈利潤(rùn)88.66億元，同比下降3.02%。公司歸母凈利潤(rùn)同比有所下降的主要原因是市場(chǎng)化電價(jià)有所降低，收入增幅低于成本增幅。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.45億元，環(huán)比提高0.47%，同比下降1.25%；歸母凈利潤(rùn)30.52億元，環(huán)比提高8.10%，同比下降7.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)30.45億元，環(huán)比提高9.59%，同比下降6.44%。
　　機(jī)組檢修導(dǎo)致核電發(fā)電量有所下滑。2024年前三季度公司累計(jì)商運(yùn)發(fā)電量1603.88億kWh，同比增長(zhǎng)2.70%，上網(wǎng)電量1511.21億kWh，同比增長(zhǎng)2.92%，其中核電發(fā)電量1356.38億kWh，同比下降2.74%，上網(wǎng)電量1267.83億kWh，同比下降2.79%；新能源發(fā)電量247.50億kWh，同比增長(zhǎng)48.19%，上網(wǎng)電量243.38億kWh，同比增長(zhǎng)48.21%。公司核電發(fā)電量有所下滑的主要原因是機(jī)組檢修天數(shù)變化、福清4號(hào)機(jī)組兩次檢修以及海南核電受臺(tái)風(fēng)影響，配合電網(wǎng)線路檢修降功率。根據(jù)10月10日公司公告，福清4號(hào)機(jī)組小修已結(jié)束并重新啟動(dòng)。
　　福清5/6號(hào)機(jī)組電價(jià)確定。國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于明確核電上網(wǎng)電價(jià)政策的復(fù)函》明確，福清核電5/6號(hào)機(jī)組自投產(chǎn)之日起，未參與市場(chǎng)交易形成價(jià)格的電量（即計(jì)劃上網(wǎng)電量）執(zhí)行福建煤電基準(zhǔn)價(jià)0.3932元/kWh（含稅），機(jī)組分別于2021年1月30日和2022年3月25日商運(yùn)。福清1-4號(hào)機(jī)組計(jì)劃電價(jià)分別為0.4153、0.3916、0.3590、0.3779元/kWh（含稅）。
　　漳州1號(hào)機(jī)組獲批裝料，二期工程全面開(kāi)工。10月12日，生態(tài)環(huán)境部向漳州核電1號(hào)機(jī)組頒發(fā)運(yùn)行許可證，同日1號(hào)機(jī)組開(kāi)始裝載首爐核燃料，機(jī)組進(jìn)入主系統(tǒng)帶核調(diào)試階段。9月27日，漳州4號(hào)機(jī)組FCD，此前3號(hào)機(jī)組已于2月FCD，漳州二期工程全面開(kāi)工。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下調(diào)，用電量增速不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，核安全風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：考慮到公司核電發(fā)電量下滑，平均電價(jià)有所降低，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)111.0/120.4/130.0億元（原為113.0/123.2/133.0億元），同比增速4%/8%/8%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為17.0/15.7/14.5X，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。