久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

▌近期組合表現(xiàn)回顧
　　十一月截面因子指向流動性、分析師預(yù)期，其中又以短期分析師預(yù)期更強(qiáng)，當(dāng)前截面比較看到分析師基于長端邏輯推薦電子非銀，基于事件推薦電新醫(yī)藥。政策仍有想象空間，靜待常委會釋放積極信號和后續(xù)的消費(fèi)政策驗(yàn)證。組合層面樣本外累計超額5.66%，絕對收益14.48%創(chuàng)下歷史新高。10月9日推薦了非銀行金融、汽車、傳媒、計算機(jī)、食品飲料、電子等行業(yè)對應(yīng)的ETF產(chǎn)品，其中截至11月5日非銀、傳媒、計算機(jī)、電子等超額收益顯著。當(dāng)前推薦繼續(xù)保持樂觀。六維因子繼續(xù)指向成長和消費(fèi)端，建議十一月繼續(xù)持盈成長類資產(chǎn)，重視消費(fèi)的左側(cè)機(jī)會。
　　▌十一月ETF產(chǎn)品推薦
　　基于華鑫證券六維因子打分配置模型，未來一個月ETF配置建議為（同一Beta下規(guī)模最大的前3ETF產(chǎn)品）：
　　游戲ETF、芯片ETF、光伏ETF、酒ETF、旅游ETF、證券ETF。
　　全量推薦名單詳見正文。
　　▌大類因子和投資思路跟蹤
　　10月組合凈值繼續(xù)大幅上行，主要來自于我們選中的非銀、電子、傳媒等ETF產(chǎn)品。十月提及市場整月偏向反轉(zhuǎn)，向上彈性極大，不宜過早分散倉位。11月美國大選結(jié)果即將落地，國內(nèi)人大常委會期間政策仍有預(yù)期，后市整體偏向樂觀。觀察流動性暫時未見轉(zhuǎn)向，因此仍然樂觀持盈場內(nèi)流動性充裕推動的非銀、TMT等板塊。
　　資金流方面，延續(xù)判斷主力資金是絕對的定價方，年末增量資金方面仍可期待外資回流。當(dāng)前看不宜過度偏向機(jī)構(gòu)欠配板塊，適當(dāng)提升北向重倉賽道板塊的重視力度。提升資金流（主力資金復(fù)合因子，上期30%）權(quán)重至40%。
　　長端景氣因子超額收益止跌回升，當(dāng)前景氣投資博弈更側(cè)重自主可控催化的電子和保險釋放業(yè)績、券商合并重組的非銀。11月權(quán)重設(shè)置為20%。當(dāng)前更加偏向短期預(yù)期。
　　短期景氣預(yù)期超額上行較大，主要由于事件驅(qū)動邏輯推薦了電新，隨限電價等政策出臺供需結(jié)構(gòu)有望向好。維持權(quán)重至30%，主要觀察邊際推薦的醫(yī)藥、汽車、化工等行業(yè)。
　　質(zhì)量因子九月即說過后續(xù)待降低，超額收益底部走平，三季報前可能有效。11月10%權(quán)重。
　　價量因子僅有波動率因子超額持續(xù)，我們節(jié)前看到高風(fēng)險偏好資金在積極定價高波動行業(yè)，降至0%。觀察高波行業(yè)的持續(xù)性。
　　動量因子減少權(quán)重至0%，動量排名高的部分板塊持續(xù)跑輸大盤。我們認(rèn)為當(dāng)前偏向反轉(zhuǎn)，動量在11月應(yīng)企穩(wěn)并上行，下期或會增配動量因子。
　　按照經(jīng)驗(yàn)，估值所代表的深度價值行業(yè)在急漲修復(fù)行情中會尋底企穩(wěn)。本期權(quán)重0%。
　　綜上本期因子方面打分更加偏向資金流、短期景氣預(yù)期，重視代表景氣投資的長期景氣預(yù)期的重新有效。放大以上三個因子，成長右側(cè)續(xù)推，組合偏向進(jìn)攻配置，左側(cè)布局消費(fèi)。
　　結(jié)合近期因子績效和背后邏輯來看，本期大類因子權(quán)重分配如下：流動性（40%）、短期景氣預(yù)期（30%）、長期景氣預(yù)期（20%）、質(zhì)量（10%）、價量類（0%）、估值（0%）、動量（0%）。綜上本期因子方面打分更加偏向資金流、短期景氣預(yù)期，重視代表景氣投資的長期景氣預(yù)期的重新有效。放大以上三個因子，成長右側(cè)續(xù)推，組合偏向進(jìn)攻配置，左側(cè)布局消費(fèi)。多頭包含電力設(shè)備及新能源、電子、非銀行金融、傳媒、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)對應(yīng)的ETF產(chǎn)品。
　　▌風(fēng)險提示
　　歷史規(guī)律樣本外發(fā)生變化，歷史收益不代表未來收益，海外宏觀環(huán)境變化。