>> 東北證券-東北固收轉(zhuǎn)債分析：嘉益轉(zhuǎn)債定價(jià)，首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率20%~25%-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
薛進(jìn),劉哲銘 |
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11月4日，嘉益股份發(fā)布公告，擬于2024年11月7日通過(guò)網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，本次計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)3.98億元。其中2.00億元擬用于投資越南年產(chǎn)1,350萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，1.00億元擬用于投資年產(chǎn)1,000萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，總投資2.41億元和3.09億元；0.98億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
嘉益轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上定價(jià)，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)A+。發(fā)行規(guī)模為3.98億元，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為116.05元，參考11月5日正股收盤(pán)價(jià)格115.68元，轉(zhuǎn)債平價(jià)99.68元，參考同期限同評(píng)級(jí)中債企業(yè)債到期收益率（11月5日）為6.49%，到期贖回價(jià)114元，計(jì)算純債價(jià)值為81.98元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來(lái)看，債券發(fā)行規(guī)模偏低，流動(dòng)性較差，評(píng)級(jí)偏弱，債底保護(hù)性尚可。機(jī)構(gòu)入庫(kù)較難，一級(jí)參與無(wú)異議。
轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價(jià)120-125元，建議積極申購(gòu)。截止至2024年11月5日，嘉益轉(zhuǎn)債平價(jià)在99.68元，估值參考家聯(lián)轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)AA-，存續(xù)債余額7.5億元，平價(jià)86.48，轉(zhuǎn)債價(jià)格111.75，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率29.22%）、力諾轉(zhuǎn)債（評(píng)級(jí)A+，存續(xù)債余額5億元，平價(jià)104.97，轉(zhuǎn)債價(jià)格120.7，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率14.99%），綜合考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及平價(jià)水平，嘉益轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率水平預(yù)計(jì)在【20%，25%】區(qū)間，對(duì)應(yīng)首日上市目標(biāo)價(jià)在120-125元附近。
公司是一家專業(yè)從事各種不同材質(zhì)的飲品、食品容器的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售的公司，主要產(chǎn)品包括不銹鋼真空保溫器皿、不銹鋼器皿、塑料器皿、玻璃器皿等。本次募投項(xiàng)目主要用于“越南年產(chǎn)1,350萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”和“年產(chǎn)1,000萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目項(xiàng)目”，項(xiàng)目投產(chǎn)后有利于進(jìn)一步發(fā)揮公司技術(shù)、產(chǎn)品、客戶、品牌、管理等優(yōu)勢(shì)，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。
預(yù)計(jì)首日打新中簽率在0.0012%~0.0025%附近。截至2024年6月30日，浙江嘉韶云華投資管理有限公司為第一大股東，持股比例47.33%。武義嘉金投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）為第二大股東，持股比例9.01%。前兩大股東持股比例56.34%。前十大股東持股比例合計(jì)77.78%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為56%~78%，則嘉益轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為0.88億元~1.75億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外貿(mào)易政策不利變化風(fēng)險(xiǎn)。
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