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失業(yè)率輕微回升，仍為4.1%
　　美國(guó)家庭調(diào)查失業(yè)率從9月的4.051%上升至10月的4.145%，持平預(yù)期4.1%。根據(jù)Sahm法則，10月數(shù)據(jù)不再觸及關(guān)鍵臨界值。勞動(dòng)參與率62.6%，較上月下降0.1pct。10月家庭調(diào)查基本按照標(biāo)準(zhǔn)程序進(jìn)行，且響應(yīng)率在正常范圍內(nèi)。
　　10月新增非農(nóng)不及預(yù)期，前值下修
　　雇主調(diào)查的美國(guó)10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從9月的25.4萬(wàn)降至1.2萬(wàn)人，不及預(yù)期。9月第一次修正下修3.1萬(wàn)人，8月第二次修正較初值下修6.4萬(wàn)人至7.8萬(wàn)人。勞工統(tǒng)計(jì)局在聲明中表示，颶風(fēng)可能影響了某些行業(yè)的就業(yè)，但表示無(wú)法量化颶風(fēng)對(duì)全美就業(yè)人數(shù)、工時(shí)或收入的影響。10月的初步雇主調(diào)查收集率遠(yuǎn)低于平均水平。美國(guó)勞工部認(rèn)為影響10月雇主調(diào)查數(shù)據(jù)收集率的一個(gè)更大因素是收集期偏短。
　　非農(nóng)偏弱或是暫時(shí)的擾動(dòng)，高頻數(shù)據(jù)未見(jiàn)明顯持續(xù)惡化
　　非季調(diào)的非農(nóng)環(huán)比10月增長(zhǎng)了82.6萬(wàn)，考慮到季節(jié)因素也偏弱，和2016年的水平較接近。分行業(yè)看，10月近一半的行業(yè)就業(yè)下降，9月僅有2個(gè)行業(yè)就業(yè)減少。如果去除政府的話，私人部門(mén)的新增就業(yè)為負(fù)，10月就業(yè)減少了2.8萬(wàn)人。從更高頻的數(shù)據(jù)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)可能是暫時(shí)的。當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)僅在10月5日的那周一度上升到26萬(wàn)人。從月度的均值來(lái)看，10月均值23.7萬(wàn)，較9月增長(zhǎng)了1.2萬(wàn)人。
　　時(shí)薪環(huán)比同比小幅上行，勞動(dòng)力市場(chǎng)或仍有韌性
　　10月份平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)3.99%，較上月3.88%略微上行，預(yù)期4%；環(huán)比增長(zhǎng)0.37%，預(yù)期0.3%，上月0.31%。10月時(shí)薪的環(huán)比小幅上行，同比也小幅上行，但是仍略低于4%。時(shí)薪的數(shù)據(jù)沒(méi)有隨著非農(nóng)出現(xiàn)明顯下行，可能意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)并不是單邊快速下行，就業(yè)市場(chǎng)的冷卻速度或仍保持較溫和的節(jié)奏。10月每周工作時(shí)間為34.3小時(shí)，持平上月。分行業(yè)看共10個(gè)行業(yè)時(shí)薪跑贏通脹，較上月增加1個(gè)，沒(méi)有跑贏通脹的只剩3個(gè)行業(yè)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)11月和12月分別降息25基點(diǎn)仍是最可能的情形
　　10月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前市場(chǎng)認(rèn)為11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)90%；非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率到了100%，甚至出現(xiàn)了很小的降息50個(gè)基點(diǎn)的概率。我們認(rèn)為今年繼續(xù)降息是大概率，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)總體符合預(yù)期的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)大概率繼續(xù)小幅降息。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)的反應(yīng)上，長(zhǎng)端債券收益率上行，股市上漲。從股市不同行業(yè)的漲跌來(lái)看，利率敏感的房地產(chǎn)下跌較多，可能反映了長(zhǎng)端利率的上行；非必須消費(fèi)漲幅最高，可能反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期仍然沒(méi)有大的變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期