>> 長江證券-A股2024年三季報解析：金融星火起，靜候市場明-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 3001KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴清 |
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A股三季度營收延續(xù)下滑，盈利有所回升。從客觀數(shù)據(jù)看，2024年三季度全A營收同比-3.12%，盈利同比+4.37%，全A非金融油營收同比-4.37%，盈利同比-10.69%，金融方向貢獻(xiàn)較大，全A非金融油盈利TTM同比增速在連續(xù)四個季度小幅回升后邊際回落；從歷史上三季度數(shù)據(jù)來看，2024Q3全A盈利單季環(huán)比為3.3%，2021年以來三季度首次盈利環(huán)比增速轉(zhuǎn)正。
結(jié)構(gòu)上，與2024年二季度相比，上游能源和原材料盈利貢獻(xiàn)減弱，中下游延續(xù)修復(fù)趨勢，保險、銀行、綜合金融等行業(yè)盈利貢獻(xiàn)較大，三大金融行業(yè)盈利增速貢獻(xiàn)度接近80%。
1）盈利貢獻(xiàn)度：2024Q3盈利的正貢獻(xiàn)主要來自保險、農(nóng)產(chǎn)品、銀行等行業(yè)，產(chǎn)生盈利拖累的行業(yè)主要有電新、房地產(chǎn)、油氣石化、金屬等行業(yè)。
2）ROE水平：2024Q3全A整體ROE延續(xù)下滑趨勢，必選消費(fèi)、金融、信息技術(shù)與硬件板塊ROE邊際上漲，能源、原材料、工業(yè)、醫(yī)療、可選消費(fèi)、房地產(chǎn)ROE邊際下滑，公用事業(yè)板塊基本持平。
3）毛利率水平：2023Q3主板毛利率小幅回升，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所毛利率有所企穩(wěn)；行業(yè)端來看，能源、原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、金融、通訊業(yè)務(wù)毛利率邊際企穩(wěn)，必選消費(fèi)、公用事業(yè)則持續(xù)提升，房地產(chǎn)、醫(yī)療延續(xù)下滑趨勢。
專題討論：哪些行業(yè)三季報超預(yù)期？從行業(yè)內(nèi)上調(diào)個股比例看，保險、綜合金融、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)上調(diào)較多；從個股上調(diào)數(shù)量上看，電子、醫(yī)療保健、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)上調(diào)個股較多。一級行業(yè)業(yè)績調(diào)整幅度看，保險、綜合金融、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)上調(diào)了預(yù)期，大部分行業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)。
風(fēng)險提示
1、本報告基于2024年A股三季報披露率98%+（截至2024年10月30日）進(jìn)行數(shù)據(jù)計(jì)算，與100%完整披露率版本或有差異。
2、全球經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，國內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長政策效果不及預(yù)期，美聯(lián)儲降息效果不及預(yù)期。
3、技術(shù)發(fā)展進(jìn)程的突變：人工智能相關(guān)模型的更新迭代以及下游應(yīng)用技術(shù)發(fā)展節(jié)點(diǎn)或影響科技產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)景及投資重點(diǎn)。
4、地緣政治風(fēng)險超預(yù)期。地緣政治緊張局勢的升級可能會增加市場不確定性，影響風(fēng)險資產(chǎn)的表現(xiàn)，權(quán)益市場可能會因此受到?jīng)_擊，特別是如果緊張局勢影響到全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)合作。
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