>> 中泰證券-潮宏基(002345)2024Q3業(yè)績點評：業(yè)績短期承壓，門店逆勢擴張-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
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| 234KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇暢,鄭澄懷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：金價快速上漲后對黃金首飾的消費屬性需求形成了明顯的抑制，公司短期業(yè)績有所承壓。門店逆勢實現(xiàn)擴張，彰顯公司品牌特度吸引力。行業(yè)的中長期邏輯未發(fā)生變化，當前估值水平較低，配置價值不改。
調(diào)整盈利預測，維持“買入”評級?？紤]金價水平高企對黃金飾品需求的抑制，以及短期非黃金品類銷售受制于經(jīng)濟疲軟影響，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2024-2026年收入分別為63.0/68.9/76.1億元（此前24-26年為68.7/77.2/85.9億元），同比增長6.7%/9.4%/10.5%；歸母凈利潤3.6/4.2/4.6億元（此前24-26年為4.3/4.8/5.3億元），同比增長8.1%/15.5%/11.5%；EPS為0.41/0.47/0.52元，對應PE為12.2/10.6/9.5?？春霉局衅诩用苏沟赀壿嫀淼某砷L性，維持“買入”評級。
24Q3業(yè)績符合預期。公司24Q3年實現(xiàn)營業(yè)收入14.28億元，同比下滑4.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比下滑17.21%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.85億元，同比下滑17.71%。由于快速上行的金價對需求的抑制，公司短期業(yè)績承受一定壓力。
產(chǎn)品、渠道結(jié)構(gòu)共振，公司毛利率有所回落，凈利率保持相對穩(wěn)定。2024Q3公司毛利率24.20%，同比下降2.25pct，凈利率5.96%，同比下降1.03pct。毛利率的回落主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響：傳統(tǒng)黃金首飾占比提升，以及加盟渠道占比提升所影響。
24Q3門店逆勢擴張，顯示公司獨特品牌調(diào)性。24Q3公司門店凈新增31家，在行業(yè)景氣度較弱的背景下，公司仍能夠?qū)崿F(xiàn)門店的擴張，顯示出公司品牌對于加盟商而言具備較為獨特的吸引力。
我們認為公司最重要的投資邏輯在于渠道擴張，這在當前是不變的。后期隨著消費復蘇，單店利潤提升疊加門店增長，公司利潤端有望呈現(xiàn)較高彈性。
風險提示：（1）商譽減值的風險；（2）宏觀經(jīng)濟下行的風險；（3）樣本偏差的風險；（4）新開店不及預期的風險；（5）信息滯后的風險。
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