>> 湘財證券-稀土永磁行業(yè)周報：稀土原料價格漲后回落，釹鐵硼上行受制于需求釋放，行業(yè)短期面臨估值高位壓力-241105
| 上傳日期： |
2024/11/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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核心要點：
市場行情：上周稀土永磁材料行業(yè)上漲23.93%，估值升至98.3%歷史高分位
上周稀土永磁行業(yè)上漲23.93%，跑贏基準（滬深300）25.61pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升16.93x至83.08x，估值升至98.3%歷史分位。
上周稀土精礦價格大多平穩(wěn)，進口中重稀土礦價格上漲
輕稀土礦方面，上周國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價格分別持平于2.4萬元/噸、2.1萬元/噸和1.6萬元/噸，進口獨居石礦及美國礦價格分別持平于3.99萬元/噸和2萬元/噸。中重稀土礦方面，上周國內(nèi)中釔富銪礦價格持平于17.7萬元/噸，進口緬甸離子型礦價格持續(xù)上行2.29%至17.85萬元/噸。
上周鐠釹價格漲后回落，重稀土氧化鏑價先漲后調(diào)，鏑鐵持平，鋱價先漲后調(diào)，釓鐵、鈥鐵價格平穩(wěn)。鈷現(xiàn)貨價大跌，硼鐵、鈮鐵及金屬鎵價格持平，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價格上行后平穩(wěn)
鐠釹：上周鐠釹價格漲后回落，全國氧化鐠釹均價持平于42.3萬元/噸；鐠釹金屬均價持平于52萬元/噸。周初受期貨盤帶動氧化物主流報價上行，商家情緒積極，但金屬廠出貨承壓，高位補貨意向不高，高位報價迅速回落，交投表現(xiàn)欠佳，下游磁材新增訂單不足，金屬詢單冷清，存倒掛現(xiàn)象。
重稀土：上周鏑價持平，全國氧化鏑均價持平于1745元/公斤，鏑鐵均價持平于1720元/公斤。周內(nèi)氧化鏑價格偏強，受緬甸封關(guān)影響，市場詢單增加，廠家報價堅挺，低價不愿出貨，周末市場氛圍轉(zhuǎn)弱，詢單接貨冷清，實際成交價格小幅壓低；鏑鐵下游磁材廠按需詢單，接貨剛需少量，整體成交不多。同期鋱價漲后回落，全國氧化鋱均價持平于5900元/公斤，金屬鋱均價持平于7360元/公斤。周內(nèi)受緬甸封關(guān)消息影響，市場氣氛轉(zhuǎn)暖，下游詢單增加，場內(nèi)報價、成交價格上探，鋱價走強，周末市場陷入僵持，價格轉(zhuǎn)弱，下游磁材廠按需采購，場內(nèi)成交剛需為主。上周釓鐵合金國內(nèi)均價持平于16.9萬元/噸，國內(nèi)鈥鐵合金價格持平于52.4萬元/噸。
其他原料：上周長江有色鈷現(xiàn)貨價格大跌4.4%至17.4萬元/噸，硼鐵(18%)價格持平于2.09萬元/噸，鈮鐵市場均價持平于28.35萬元/噸，金屬鎵(99.99%)價格持穩(wěn)于2650元/公斤。
燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價格漲后持穩(wěn)，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價周環(huán)比漲1.83%至111.5元/公斤，H35均價周環(huán)比漲1.1%至183.5元/公斤。
產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：11月空調(diào)排產(chǎn)增長預期上調(diào)，9月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比邊際延續(xù)提升
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年11月份家用空調(diào)排產(chǎn)1519.2萬臺,較去年同期實績增長41.6%。其中11月內(nèi)銷排產(chǎn)619.7萬臺，較去年同期內(nèi)銷實績增長18.5%；12月預測內(nèi)銷排產(chǎn)739.2萬臺，同比增長21.0%。11月出口排產(chǎn)899.5萬臺，較去年同期出口實績增長65.5%；12月出口排產(chǎn)1088萬臺，同比增長48.5%。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，9月工業(yè)機器人產(chǎn)量5.4萬臺，同比增長22.8%，增速較8月提升2.8pct；1-9月累計同比增長11.5%，增速較1-8月提升1.6pct。
投資建議
上周周內(nèi)稀土原料價格有所波動、整體持穩(wěn)，成本端支撐尚可，但因釹鐵硼終端需求釋放不佳，下游新增訂單緩慢，價格整體受制于產(chǎn)能過剩及激烈競爭，短期上行動力不足。基本面趨勢看，需求端11-12月空調(diào)領(lǐng)域排產(chǎn)增長繼續(xù)上修，電梯及燃油車領(lǐng)域需求下降，工業(yè)領(lǐng)域需求整體回升，新興領(lǐng)域需求景氣仍高，但由于下游較為分散，新興領(lǐng)域需求增速雖相對較高，但行業(yè)整體仍受制于傳統(tǒng)領(lǐng)域需求中低速增長，外需持續(xù)復蘇但增速較低；供給端9月釹鐵硼產(chǎn)量仍維持較高水平，但增速因基數(shù)效應邊際回落。短期內(nèi)稀土磁材價格在成本及需求旺季到來支撐下有望季節(jié)性回升，但當前供給增速仍然快于需求端增長，價格上行空間仍將受制于供需邊際變化。維持前期觀點，當前供給高位，行業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭激烈格局未改，中期供需平衡存在壓力，壓制產(chǎn)業(yè)鏈價格中樞及行業(yè)利潤提升，行業(yè)業(yè)績正處于磨底階段，仍需蓄勢待時。近期受緬甸礦停采減少進口影響，稀土產(chǎn)業(yè)鏈漲價預期支撐市場風險偏好提升，不斷推動行業(yè)估值大幅提升，行業(yè)絕對估值及相對歷史估值水平均已行至高位水平，與當前行業(yè)中長期供需失衡下的凈利潤長期增速水平預期匹配差異擴大，需要依賴行業(yè)產(chǎn)能出清及業(yè)績好轉(zhuǎn)進行消化。維持稀土永磁材料行業(yè)“增持”評級。
風險提示
原材料及產(chǎn)品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業(yè)產(chǎn)能波動風險，行業(yè)格局變動風險，新技術(shù)及新材料替代風險。
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