>> 長江證券-中國電信(601728)2024三季報點評：移動ARPU保持平穩(wěn)，EBITDA表現(xiàn)優(yōu)異-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
720KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧 |
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事件描述
10月22日，公司發(fā)布2024三季報。2024Q1-Q3公司實現(xiàn)營收3920億元，同比增長2.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤293億元，同比增長8.1%。
事件評論
業(yè)績符合預(yù)期，EBITDA表現(xiàn)優(yōu)異。2024Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3920億元，同比增長2.9%，其中實現(xiàn)通信服務(wù)收入3629億元，同比增長3.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤293億元，同比增長8.1%。單季度來看，24Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入1260億元，同比增長2.9%，其中實現(xiàn)通信服務(wù)收入1167億元，同比增長2.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤75億元，同比增長7.8%。整體來看，公司通信服務(wù)收入增速依然為三家最高，利潤增長符合預(yù)期。此外，參考H股口徑，24Q1-Q3公司實現(xiàn)EBITDA 1110億元，同比增長5.1%，盈利質(zhì)量優(yōu)異。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，ARPU保持平穩(wěn)。2024Q1-Q3，公司實現(xiàn)移動通信服務(wù)收入1568億元，同比增長3.2%，實現(xiàn)固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入956億元，同比增長2.9%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。用戶方面，公司移動用戶凈增1490萬戶，凈增規(guī)模三家最高，有線寬帶用戶凈增610萬戶，保持穩(wěn)中有升。ARPU方面，公司移動ARPU達45.6元，同比持平，表現(xiàn)最為亮眼，寬帶綜合ARPU達47.8元，同比持平，智慧家庭價值貢獻持續(xù)提升。
新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展，天翼云邁入智能云新發(fā)展階段。2024Q1-Q3，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達到1055億元，同比增長5.8%。公司緊抓經(jīng)濟社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型的機遇，持續(xù)深耕重點行業(yè)，不斷拓展生態(tài)合作，以“網(wǎng)+云+AI+應(yīng)用”滿足千行百業(yè)的數(shù)字化需求，推動戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展，促進數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟深度融合。目前，以"息壤"為代表的算力調(diào)度平臺的推出標志著天翼云已經(jīng)越過向智能云發(fā)展的拐點，進入新發(fā)展階段。
銷售&管理費用嚴格管控，研發(fā)投入繼續(xù)加大。2024Q1-Q3，公司營業(yè)成本為2744億元，同比增長3.0%，主因公司緊抓數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展戰(zhàn)略機遇，加大科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等關(guān)鍵領(lǐng)域投入，強化智能化運營推進降本增效，持續(xù)提升資源效能。銷售費用394億元，同比-3.2%；管理費用269億元，同比-0.6%；研發(fā)費用88億元，同比+19.3%，主因公司聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，持續(xù)加大科技創(chuàng)新力度，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，提升核心能力；財務(wù)費用5億元，同比-12.2%，主因租賃負債利息支出下降所致。
投資建議：24Q3公司業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，通信服務(wù)收入增速高于行業(yè)，EBITDA增速同樣為三家最高，盈利質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)異。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，移動用戶凈增規(guī)模三家最高，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ARPU保持平穩(wěn)。新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展，天翼云邁入智能云新發(fā)展階段。成本端，公司銷售&管理費用管控嚴格，延續(xù)同比負增長，研發(fā)投入繼續(xù)加大，增幅有所擴大。展望全年，公司力爭實現(xiàn)收入和EBITDA保持良好增長、凈利潤增幅高于收入增幅的目標。預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為329億元、352億元、374億元，對應(yīng)同比增速8.2%、6.9%、6.1%，對應(yīng)PE 18倍、17倍、16倍，重點推薦，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ARPU增長不及預(yù)期；
2、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)競爭加劇。
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