>> 長江證券-中信博(688408)Q3非歐美市場爆發(fā)，量利表現(xiàn)持續(xù)向好-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大?。?/td>
| 675KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a> |
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事件描述
中信博發(fā)布2024年三季報，2024前三季度實(shí)現(xiàn)收入59.82億元，同比增長76.3%；歸母凈利4.27億元，同比增長171.48%；其中，2024Q3實(shí)現(xiàn)收入26.06億元，同比增長77.05%，環(huán)比增長66.82%；歸母凈利1.96億元，同比增長230.39%，環(huán)比增長153.36%。
事件評論
Q3收入環(huán)比大幅增長，進(jìn)入下半年以來項目交付進(jìn)度加快。Q3毛利率為19.38%，同比+1.99pct，環(huán)比+1.67pct，預(yù)計是跟蹤支架交付占比有所提升。Q3期間費(fèi)用率為8.04%，自年初以來逐季下降，得益于各項降本措施落地。Q3歸母凈利同環(huán)比增幅均高于收入，反映出公司量利表現(xiàn)持續(xù)向好。
其他財務(wù)指標(biāo)，Q3資產(chǎn)減值損失為-0.47億元，隨營收規(guī)模有所擴(kuò)大。Q3末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計15.05億元，環(huán)比下降1.37億元，存貨24.76億元，環(huán)比下降1.36億元，預(yù)計是交付進(jìn)度加快導(dǎo)致；合同負(fù)債8.56億元，環(huán)比增長54.63%，反映出下游訂單高景氣。此外，Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4.17億元，實(shí)現(xiàn)環(huán)比轉(zhuǎn)正，符合季節(jié)性規(guī)律。
展望后續(xù)，公司在手訂單充裕，量利趨勢向好。量上，公司Q3末在手訂單59.90億元，其中跟蹤支架訂單52.10億元，占比接近90%；公司在中東、南亞、拉美等市場多點(diǎn)開花，頻頻斬獲GW級大單，屬地化布局戰(zhàn)略優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。利上，地面電站需求起量+跟蹤滲透提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，跟蹤支架毛利率有望維持在20%左右，且不乏進(jìn)一步提升的空間。
預(yù)計公司2024-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤7.0、9.6億，對應(yīng)PE為25、18倍，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
風(fēng)險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期
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