>> 長江證券-奧普特(688686)Q3收入降幅縮窄，高投入前瞻布局-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,曹小敏,宗建樹 |
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事件描述
2024年前三季度公司實現(xiàn)收入7.33億元，同比-13.32%；歸母凈利潤1.32億元，同比-35.58%；扣非歸母凈利潤1.21億元，同比-33.37%。
單季度來看，公司Q3收入2.11億元，同比-6.96%；歸母凈利潤0.19億元，同比-40.32%；扣非歸母凈利潤0.24億元，同比+2.41%。
事件評論
下游需求承壓，Q3降幅縮窄。受下游需求不振及客戶資本開支羸弱的影響，24H1公司3C、鋰電行業(yè)收入分別同比下降8.45%和37.37%，預(yù)計Q3仍相對承壓。3C下滑預(yù)計主要系行業(yè)需求不及預(yù)期，終端大客戶的新一代產(chǎn)品變化較小以及對機器視覺的需求有所減弱。鋰電下滑主要系行業(yè)受擴產(chǎn)周期波動影響，行業(yè)需求持續(xù)低迷。往后看，新能源收入占比有望逐步下降，3C行業(yè)有望迎來復(fù)蘇，單Q3收入降幅已有縮窄。
毛利率下滑、銷售費用率增加影響業(yè)績表現(xiàn)。24Q3毛利率59.84%，同比-3.93pct，公司凈利率8.81%，同比-4.92pct。一方面，下游3C相關(guān)需求修復(fù)不及預(yù)期，鋰電需求仍承壓，行業(yè)競爭有所加劇，公司毛利率略有下滑。另一方面，受收入規(guī)模下降影響，公司規(guī)模效應(yīng)有所下降，期間費用率同比增長2.2pct。具體來看：1）24Q3公司銷售費用率為31.92%，同比+5.39pct；2）管理費用率為3.89%，同比-0.11pct；3）研發(fā)費用率為22.01%，同比-2.65pct；4）財務(wù)費用率為-0.48%，同比-0.47pct。從費用細(xì)項來看，主要受銷售費用率增加影響，預(yù)計產(chǎn)品線擴充、海外加大投入、人員增加等因素都有一定影響。
產(chǎn)品矩陣基本成型，深度學(xué)習(xí)（工業(yè)AI）+出海布局持續(xù)完善。截至24H1，公司已完成機器視覺核心軟硬件的全產(chǎn)品線布局，在傳統(tǒng)視覺部件產(chǎn)品基礎(chǔ)上，公司同時拓展了智能讀碼器、3D傳感器、一鍵測量傳感器等視覺傳感器產(chǎn)品，核心零部件的自產(chǎn)率顯著提升。在前沿領(lǐng)域，公司推出了云版基于深度學(xué)習(xí)的視覺平臺，與公司智能軟件平臺Smart3軟件深度集成，進(jìn)一步降低了AI技術(shù)的使用門檻。在出海布局方面，公司為配合下游客戶的出海戰(zhàn)略，在上半年加大了對海外市場的投入，設(shè)立了越南公司，加大印度辦事處的資源投入。截至24H1公司在海外市場的員工數(shù)量已達(dá)107名，為當(dāng)?shù)乜蛻籼峁┝吮匾募夹g(shù)研發(fā)與市場支持。
維持“買入”評級?？紤]到下游需求修復(fù)進(jìn)程及公司業(yè)務(wù)拓展情況，我們預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.75、2.78、3.88億元，對應(yīng)PE為41、26、19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；
2、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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