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核心觀點(diǎn)
　　公司2024年前三季度營(yíng)收10.40億元，同比-1.7%，歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比+13.1%，扣非后1.76億元，同比+24.2%。其中2024Q3營(yíng)收3.94億元，同比-5.6%，歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同比-6.3%，扣非后0.65億元，同比-1.0%。我們測(cè)算2024Q3公司碳管漿料出貨量2.3萬噸，同比增長(zhǎng)44%，環(huán)比增長(zhǎng)10%。單噸凈利0.29萬/噸，環(huán)比持平。公司單壁管及相關(guān)復(fù)合產(chǎn)品等新產(chǎn)品積極導(dǎo)入中，2025年預(yù)計(jì)快充需求將帶動(dòng)碳管需求繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　事件
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)。
　　2024年前三季度營(yíng)收10.40億元，同比-1.7%，歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比+13.1%，扣非后1.76億元，同比+24.2%。
　　其中2024Q3營(yíng)收3.94億元，同比-5.6%，環(huán)比+16.0%，歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同比-6.3%，環(huán)比+8.7%，扣非后0.65億元，同比-1.0%，環(huán)比+8.5%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　出貨量：2024Q3碳管漿料出貨量同環(huán)比保持增長(zhǎng)。
　　2024年前三季度公司碳納米管漿料出貨量同比增長(zhǎng)40%以上，對(duì)應(yīng)5.9萬噸，其中我們測(cè)算2024Q3出貨量2.3萬噸，同比增長(zhǎng)44%，環(huán)比增長(zhǎng)10%。
　　盈利能力：?jiǎn)螄崈衾h(huán)比保持穩(wěn)定。
　　我們測(cè)算2024Q3公司單噸凈利0.29萬/噸，環(huán)比持平，不同代際產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。
　　展望：快充帶動(dòng)碳管漿料需求繼續(xù)增長(zhǎng)，新產(chǎn)品積極導(dǎo)入中。
　　出貨量方面，預(yù)計(jì)公司2024年碳管漿料出貨量8萬噸以上，2025年受益于快充滲透率繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)出貨量將繼續(xù)保持高于鋰電行業(yè)平均增速的水平增長(zhǎng)。
　　新產(chǎn)品方面，公司單壁管及相關(guān)復(fù)合產(chǎn)品正在積極導(dǎo)入相關(guān)客戶。從客戶端反饋，公司的單壁管相關(guān)產(chǎn)品具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，目前主要目標(biāo)客戶為國(guó)內(nèi)及日韓的一流電池廠。同時(shí)，隨著下游市場(chǎng)對(duì)快充等性能的需求，公司正在積極推出滿足相關(guān)高性能電池要求且具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的新產(chǎn)品，目前該新產(chǎn)品也在積極導(dǎo)入國(guó)內(nèi)外主流的電池生產(chǎn)廠商，國(guó)內(nèi)部分客戶目前已有百噸的訂單。
　　出海方面，公司現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)對(duì)日本頭部客戶的供貨，韓國(guó)主流客戶目前已有產(chǎn)品出貨，進(jìn)展良好。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2024-25年公司歸母凈利潤(rùn)2.59、3.46億元，對(duì)應(yīng)PE 40、30倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。
　　3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。