>> 西南證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2024年三季報點評：24Q3短期承壓，海外IVD增長較快-241104
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
1108KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布 2024年三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入294.9億元（+8%），歸母凈利潤106.4億元（+8.2%），扣非歸母凈利潤104.4億元（+7.8%）。
24Q3短期承壓，海外IVD增長較快。分季度看，2024Q1/Q2/Q3單季度收入93.7/111.6/89.5億元（+12.1%/+10.3%/+1.4%），單季度歸母凈利潤分別為31.6/44/30.8億元（+22.9%/+13.7%/-9.3%）。從盈利能力看，24Q3毛利率61.7%,同比下降5.5pp（主要系會計準(zhǔn)則調(diào)整影響，公司計提的保證類質(zhì)保費用計入主營業(yè)務(wù)成本，不再計入銷售費用）。前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額110.7億元（+42.5%），向全體股東派發(fā)二次中期現(xiàn)金分紅約20億元，分紅比例超過65%。
體外診斷業(yè)務(wù)條線海外中大樣本量客戶突破，國內(nèi)增長穩(wěn)健。分業(yè)務(wù)線看：得益于海外市場的本地化生產(chǎn)及中大樣本量實驗室突破，國際體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)了超過30%的增長。國內(nèi)市場公司的化學(xué)發(fā)光、生化及凝血業(yè)務(wù)的市場份額穩(wěn)步增長。醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)了超過10%的增長（主要由于去年推出的高端全身超聲設(shè)備Resona A20）。國內(nèi)超聲設(shè)備的終端采購市場低迷，整體市場規(guī)模有所下降，間接也使公司在醫(yī)學(xué)影像上市場份額得到了提升。生命信息與支持業(yè)務(wù)前三季度雖然下滑超過10%，其中國際市場上得益于與高端戰(zhàn)略客戶的持續(xù)合作，業(yè)務(wù)增長超過10%。國內(nèi)由于招標(biāo)采購的延遲，生命信息與支持業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場下滑超過了20%，整體市場規(guī)模出現(xiàn)更大幅度的縮減。
持續(xù)高研發(fā)投入，產(chǎn)品升級不斷。公司持續(xù)加大產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，尤其在高端領(lǐng)域不斷突破。其中公司加速拓展“瑞智聯(lián)”生態(tài)系統(tǒng)在院內(nèi)的應(yīng)用場景?；诠驹诒O(jiān)護儀、麻醉機、呼吸機、輸注泵等多產(chǎn)品的布局和優(yōu)勢，目前已經(jīng)推出包括全院、重癥、圍術(shù)期、急診、心臟科、普護在內(nèi)的多場景解決方案。通過集成床旁所有設(shè)備數(shù)據(jù)，構(gòu)建設(shè)備全息數(shù)據(jù)庫，與醫(yī)院已有的臨床數(shù)據(jù)庫互補并有機結(jié)合，助力大數(shù)據(jù)科研。營銷、用服、研發(fā)的海外本地化平臺，拓展全球本地化網(wǎng)絡(luò)布局和全球倉網(wǎng)布局。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2024~2026年歸母凈利潤分別為132.1、155.2、184.4億元，對應(yīng)EPS為10.9、12.8、15.21元，對應(yīng)PE為25、21、18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險，政策控費風(fēng)險，海外經(jīng)營風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)或不及預(yù)期。
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