>> 西南證券-海外科技行業(yè)公司2024Q3業(yè)績總結：資本開支維持高位，云業(yè)務競爭加劇-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
2508KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王湘杰 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
業(yè)績概覽：利潤端優(yōu)化明顯，業(yè)務表現(xiàn)分化加劇。從24Q3整體業(yè)績來看，海外四大科技公司合計實現(xiàn)收入3533億美元，同比增長14%，凈利潤合計實現(xiàn)820億美元，整體凈利率約23%，同比+2.8pp，環(huán)比+1.6pp。24Q4業(yè)績指引方面，微軟營收指引低于市場預期，經(jīng)營利潤指引超出市場預期，智能云業(yè)務指引不及市場預期；谷歌暫無指引；亞馬遜收入指引中值不及市場預期，經(jīng)營利潤指引中值高于市場預期；Meta營收指引中值高于市場預期。
組織提效：組織架構持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營效率顯著提升。從組織優(yōu)化結構來看，人員優(yōu)化周期有望結束，逐步聚焦內(nèi)部結構調(diào)整。24Q3，四大科技廠商員工數(shù)量均有小幅增加，其中，微軟員工數(shù)量24Q3較去年同期高出8%，谷歌員工人數(shù)環(huán)比凈增加1687人，亞馬遜環(huán)比凈增加1.9萬人，Meta員工數(shù)量環(huán)比凈增加1605人。我們預計，大裁員時期已基本結束，當前及未來將主要聚焦在內(nèi)部結構調(diào)整，著重AI人才引進、優(yōu)化AI組織架構等。從提效成果來看，成本優(yōu)化效果顯著，各廠商經(jīng)營利潤率逐步接近歷史較高水平。
資本開支：資本開支維持高位，2025年有望繼續(xù)增長。24Q3四大科技廠商合計資本開支增長至635億美元，yoy+70%，呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，主要由服務器、數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡設備等基礎設施投資驅動。24Q4資本開支有望維持高位，其中，微軟和亞馬遜表示24Q4資本開支將環(huán)比增加，谷歌24Q4資本開支將與24Q3開支水平相近，Meta2024年全年資本開支下限再次上調(diào)。此外，四大科技廠商均表示2025年資本開支將高于2024年。
云計算：云廠商競爭加劇，AI持續(xù)貢獻業(yè)績。三大云廠商24Q3云業(yè)務收入方面，亞馬遜和微軟在收入體量上較為領先，谷歌正加速追趕；經(jīng)營利潤率方面，微軟智能云盈利優(yōu)勢明顯，經(jīng)營利潤率保持穩(wěn)定，而亞馬遜和谷歌正持續(xù)改善，經(jīng)營利潤率水平不斷提升。
AI對云業(yè)務業(yè)績貢獻方面，在微軟Azure的增長中，24Q3有12個百分點得益于AI，而24Q2的AI貢獻為11個百分點；亞馬遜AWS業(yè)務中，Al已貢獻數(shù)十億美元收入，AI收入繼續(xù)以三位數(shù)的年增長率增長，相較于傳統(tǒng)AWS業(yè)務，由AI驅動的AWS業(yè)務增速快3倍以上。
數(shù)字廣告：AI賦能推薦系統(tǒng)，助力變現(xiàn)效率提升。海外四大科技公司24Q3合計廣告收入1233億美元，yoy+14%，微軟、谷歌、Meta、亞馬遜分別基于旗下生產(chǎn)力與商業(yè)流程、搜索、社媒、電商等主業(yè)開展廣告業(yè)務，其中，各廠商針對搜索、社媒等業(yè)務場景積極推出AI工具，賦能廣告業(yè)務，并通過大模型優(yōu)化推薦算法，助推商業(yè)變現(xiàn)。24Q3。谷歌服務業(yè)務經(jīng)營利潤率約為40%，同比+5.1pp，環(huán)比+0.2pp，Meta家族業(yè)務經(jīng)營利潤率為App 54%，同比+2.5pp，環(huán)比+4.1pp，近年來均呈現(xiàn)上升趨勢。
相關標的：微軟（MSFT.O）；谷歌（GOOGL.O）；亞馬遜（AMZN.O）；Meta（META.O）。
風險提示：AI商業(yè)化進展不及預期風險；云計算競爭加劇風險；AI投資回報不及預期風險等。
|
|
