>> 西南證券-百潤股份(002568)2024年三季報點評：Q3收入承壓，期待威士忌新品-241106
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大?。?/td>
| 1284KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱會振,夏霽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.9億元，同比下滑2.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.7億元，同比下滑13.7%。其中24Q3實現(xiàn)營業(yè)收入7.6億元，同比下滑6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比下滑24%。
預調(diào)酒需求偏弱，Q3收入下滑。1、2024年前三季度雞尾酒業(yè)務實現(xiàn)收入21億元（-3.1%），實現(xiàn)凈利潤4億元；24Q3實現(xiàn)收入6.7億元（-6.6%）。微醺飲用場景拓展至到節(jié)慶餐飲、晚間小酌等；清爽上市500ml大罐裝，以“好喝的酒不用吃苦”為產(chǎn)品核心賣點；強爽加強品牌營銷，提高消費粘性。2、烈酒方面，公司即將召開新品發(fā)布會，預計2025年將大規(guī)模上架新品。3、香精香料經(jīng)營穩(wěn)健，以大客戶為核心，并積極探索增量業(yè)務。
費用率增加拉低凈利率。1、2024年前三季度毛利率70.1%，同比提升3.3pp；其中24Q3毛利率70.2%，同比提升1.3pp，主要由于成本及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。2、前三季度銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為24.1%（+3.9pp）、6.2%（+1pp）、2.8%（-0.1pp）、0.8%（+0.8pp）。3、前三季度凈利率23.9%，同比下降3.1pp；其中2024Q3凈利率22.7%，同比下降5.3pp。
預調(diào)雞尾酒矩陣完善，威士忌新品蓄勢待發(fā)。1、持續(xù)打造3-5-8產(chǎn)品矩陣，強化微醺、清爽、強爽品牌定位，飲用人群及場景覆蓋率快速提升。2、打造中國本土威士忌龍頭，烈酒業(yè)務可期。崍州蒸餾廠已掌握領先的威士忌釀造技術(shù)，預計2024Q4推出威士忌新品，值得期待。
盈利預測：預計2024-2026年歸母凈利潤分別為7.4億元、8.4億元、9.3億元，EPS分別為0.71元、0.80元、0.89元，對應動態(tài)PE分別為36倍、31倍、28倍。
風險提示：新品推廣不及預期風險；市場競爭加劇風險；食品安全風險。
|
|
