>> 國元證券-合百集團(tuán)(000417)首次覆蓋報告：零售業(yè)務(wù)穩(wěn)健，農(nóng)批業(yè)務(wù)增長良好，新業(yè)態(tài)注入動能-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
2455KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李典 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司是安徽區(qū)域零售龍頭企業(yè)，區(qū)域優(yōu)勢明顯
合百集團(tuán)是安徽省區(qū)域零售龍頭企業(yè)，區(qū)域優(yōu)勢明顯，品牌歷史悠久美譽(yù)度高。目前公司產(chǎn)業(yè)覆蓋零售業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品流通兩大主業(yè)，旗下共有子公司51家，參股公司9家，擁有300余家連鎖經(jīng)營網(wǎng)點，截止24H1百貨業(yè)門店數(shù)量24家，超市業(yè)直營門店180家，超市加盟店19家，電器業(yè)門店25家，品牌分銷代理覆蓋8000多個商店，連鎖及批發(fā)分銷機(jī)構(gòu)遍布安徽14個地市。2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元，同比增長57.53%，2024年前三季度公司實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.62億元，同比增長22.40%，創(chuàng)7年來新高。
行業(yè)：政策發(fā)力有望拉動消費(fèi)市場，線下零售企業(yè)積極求變
23年11月以來整體內(nèi)需市場面臨壓力，國家出臺包括以舊換新在內(nèi)多項消費(fèi)促進(jìn)政策，今年9月以來財政貨幣政策雙發(fā)力助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有望帶動消費(fèi)回暖。目前線上渠道占社零比重趨穩(wěn)，對線下渠道沖擊逐漸弱化，線下業(yè)態(tài)中便利店/專業(yè)店/超市增長相對較好。超市方面，供給端積極調(diào)改，胖東來模式引關(guān)注，同時商超企業(yè)布局硬折扣店，尋找新增長點。百貨方面，我國百貨市場集中度較低，未來具備依然較大提升空間。
公司業(yè)務(wù)：零售農(nóng)批兩大核心主業(yè)做大做強(qiáng)，新業(yè)務(wù)拓展注入活力
公司以“1125”為核心發(fā)展戰(zhàn)略，即做大做強(qiáng)“零售、農(nóng)批”兩大主業(yè)，突破拓展“線上、跨境、冷鏈、消費(fèi)金融、新興產(chǎn)業(yè)”等五大新業(yè)，以“主業(yè)+新業(yè)”融合激發(fā)新動能。2023年，公司實現(xiàn)銷售規(guī)模633.01億元，創(chuàng)歷史新高。傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)方面，百貨業(yè)實施門店調(diào)改，重塑門店新場景；超市業(yè)則重視供應(yīng)鏈建設(shè)，拓店方面，合肥主戰(zhàn)場加密布局同時布局合肥以外區(qū)域連鎖網(wǎng)絡(luò)；電器業(yè)態(tài)則堅持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)革新。農(nóng)產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)方面，擁有周谷堆、宿州百大、百大肥西三大物流園，24年公司成立農(nóng)產(chǎn)品流通運(yùn)營總部，整合資源，探索農(nóng)產(chǎn)品一體化運(yùn)營管理，同時發(fā)力冷鏈物流。
投資建議與盈利預(yù)測
合百集團(tuán)作為安徽省國有上市的區(qū)域零售龍頭企業(yè)，擁有品牌優(yōu)勢和區(qū)域網(wǎng)點優(yōu)勢，公司以“1125”發(fā)展戰(zhàn)略為引領(lǐng)，做大做強(qiáng)零售及農(nóng)批主業(yè)，新業(yè)務(wù)注入活力。我們預(yù)計2024-2026年公司EPS為0.39/0.45/0.51元/股，對應(yīng)PE為13/12/10倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀消費(fèi)情況不及預(yù)期的風(fēng)險，新業(yè)態(tài)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險
|
|
