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事項：
　　近日，公司發(fā)布24年三季度報告。24年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.82億元（+2.55%），歸母凈利潤4.21億元（-24.49%），扣非歸母凈利潤4.17億元（-27.23%）。單三季度，公司實現(xiàn)收入11.31億元（+2.00%），歸母凈利潤1.55億元（-23.35%），扣非歸母凈利潤1.45億元（-30.70%）。
　　評論：
　　三季度以來受政策和消費環(huán)境雙重影響，公司收入端微增。單三季度，公司實現(xiàn)收入11.31億元，同比略微增長2%。我們預計公司收入端承壓主要是受到以下幾方面影響：1）部分地區(qū)執(zhí)行DRG/DIP醫(yī)保結算方式，白內障等醫(yī)保收入占比較高的項目客單價承壓，眼病類業(yè)務表現(xiàn)較弱；2）此外屈光、視光等消費類業(yè)務受整體消費疲軟影響收入下滑。
　　得益于良好的管理能力，公司各項成本費用均控制在合理范圍內。毛利率方面，24Q3公司實現(xiàn)毛利率46.39%，同比下降4.8pct，我們預計主要是受到擴張期新建醫(yī)院籌建籌開費用拖累所致。費用率方面，24Q3公司的銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為15.00%/11.27%/0.93%，分別同比+1.22pct/+0.55pct/+0.32pct，各項費用率基本穩(wěn)定。整體看，24Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元（-23.35%），扣非歸母凈利潤1.45億元（-30.70%）。
　　投資建議：根據公司三季報及最新經營情況，考慮到經濟消費復蘇的不確定性，我們調整公司24-26年歸母凈利潤預測分別為5.62、6.37和6.88億元（預測前值分別為6.93、7.68和8.59億元），同比-15.6%、13.3%和8.1%。參考可比公司，同時考慮到公司近幾年主動優(yōu)化業(yè)務結構，盈利能力和抗風險能力逐步提升，且公司正處在全國擴張的關鍵期，我們給予公司2025年35倍估值，對應目標價約27元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：屈光手術價格戰(zhàn)，新建醫(yī)院凈利潤波動，醫(yī)療事故導致社會輿論風險等。